核心观点：
　　锂电池电解液添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）价格底部回升。2025年10月以来，VC价格底部回升，根据wind，电池级VC的10月平均价格为4.98万元/吨，环比9月+6.6%，截至2025年10月17日，电池级VC价格5.20万元/吨，相比9月初上涨12.4%。
　　供需双向拉动下，看好VC价格有望持续回暖。根据高工产业研究院数据，（1）从需求端看，2025年10月电池排产高位上行，在9月的高位上环比增幅10%，Top20电池厂电池排产环比增幅超20%，其中储能电芯占比超过40%，行业平均开工率接近90%，头部厂商满负荷运转，二线厂产能利用率快速回升。海外市场看，美国2025年1-8月新增储能装机27.65GWh，同比翻倍；欧洲经历去库后开始补单；中东、拉美和东南亚也有所回暖；国内新能源重卡1-8月销量超10万辆，同比增长超180%。（2）从供给端看，2023-2025H1行业深度洗牌去产能，VC行业经历出清，目前实际产能位于近年低位。另外根据高工产业研究院预计，整体来看相关产业已从去库存阶段迈入主动补库阶段，若新产能无法快速落地，VC产能紧张局面或持续到2026年的年中。
　　公司VC产能居于行业前列，VC涨价叠加下游需求向好，看好公司新能源业务发展。据公司财报，2025年上半年，公司锂电池电解液添加剂业务收入1.17亿元，同比+73.1%，规划产能1万吨，2025H1实现产量2794吨，同比+71.9%，目前公司VC产能、产量均居行业前列。VC涨价/叠加下游需求向好，预计有望促进公司VC业务产能利用率加速提升，利润端加速回暖。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年每股收益分别为0.37/0.46/0.53元，参考可比公司估值，同时考虑公司新材料/新能源业务预计增速较快，给予公司2025年18倍PE，合理价值6.67元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争、原材料价格波动、实控人所持股份被冻结风险。