事件：公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营收24.68亿元，同比+210.0%；归母净利润1.25亿元，去年同期-0.74亿元；扣非归母净利润1.17亿元，去年同期-0.89亿元。本部交付产品增加推动业绩快速增长，合同负债增长反映需求持续释放。

　　3Q25营收延续高增态势，研发费用增加影响利润水平

　　公司本部的导航主业快速修复，推动公司前三季度业绩强势反弹。单季度看，3Q25营收同比增长52.1%至7.66亿元，归母净利润为830万元，去年同期为47万元。盈利能力方面，3Q25毛利率同比下降10.2pct至15.9%；前三季度毛利率同比下降10.9pct至20.3%，净利率同比提升14.1pct至4.5%。三季度研发费用同比增长12.8%至0.63亿元，研发投入增加一定程度影响公司利润。

　　加大研发力度巩固导航龙头地位，打造三大产业平台

　　公司持续加大研发投入，延续导航领域先发优势和领先地位，25年前三季度研发费用2.03亿元，同比增长23.48%，研发费用率达8.2%。立足于导航主业，公司围绕导航与控制、军事通信、智能集成连接三大产业生态打造为平台，开展66个科研项目研制，完成25项科研阶段性样机试制任务。

　　合同负债反映订单饱满，备产备货迎接需求释放

　　截至3Q25末，公司合同负债较1H25末增长219%至3.49亿元，反映公司订单旺盛。存货较1H25末增加36.5%，预付款项较1H25末增加44.9%，公司积极备货迎接旺盛需求。

　　风险提示：需求不及预期，交付节奏不及预期，产品降价风险。