事件：10/24，重庆银行披露2025年三季报，9M25实现营收117.4亿元，同比+10.4%，增速较1H25+3.4pct；实现归母净利润48.8亿元，同比+10.2%，较1H25+4.8pct。9M25末总资产10227亿元，同比+24.1%。
　　利息收入、其他非息收入增长均提速：1）利息收入同比高增。公司9M25净利息收入同比+15.2%，增速较1H25+3.0pct，从量上看，生息资产规模同比+19.6%，增速较1H25的18.2%进一步提升，是利息收入增长的主要支撑；从价上看，息差降幅收窄，对业绩的影响由1H25的-6.0pct降至9M25的-4.4pct。2）其他非息收入增速逆势提升。三季度债市回调，但公司9M25实现其他非息收入20.6亿元，同比+5.8%，增速较1H25逆势提升5.2pct，或得益于公司适度兑现OCI账户浮盈，支撑投资收益高增。
　　对公贷款增速亮眼：9M25末重庆银行贷款余额5185亿元，同比+20.4%，增速较1H25末的19.6%进一步提升，其中公司贷款/个人贷款/票据贴现余额分别同比+29.8%/+2.8%/-23.8%。公司对公贷款延续高增，主要得益于公司扎根重庆，深入对接成渝经济圈、西部陆海新通道等国家重大战略的建设，基建类贷款实现高速增长。个贷方面，公司自营数字化贷款“捷e贷”快速发展，预计个人消费贷延续快速增长态势。
　　负债成本优化支撑息差：测算公司9M25净息差1.32%，同比-3bp，较1H25的1.29%略有回升。其中，测算公司9M25生息资产收益率3.39%，较1H25持平，贷款利率低位下进一步下降空间有限；计息负债成本率2.21%，较1H25-4bp，预计主要得益于存款挂牌利率调降效果显现。
　　资产质量稳中向好：公司9M25末贷款不良率1.14%，环比1H25末-3bp，较去年末-11bp，资产质量持续优化，预计主要得益于对公端资产质量改善，零售不良或仍有压力。
　　投资建议：重庆银行扎根优质经营区域，受益于成渝经济圈、西部陆海新通道建设，规模扩张动能持续强劲，存款成本、资产质量也实现逐步改善，支撑公司业绩高质量增长，给予“推荐”评级。预计2025-2027年公司归母净利润分别为56.5、60.7、63.7亿元，同比+10.3%、+7.5%、+4.9%，当前收盘价对应PB分别为0.62、0.57、0.53倍。
　　风险提示：政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。