本报告导读：
　　紫金全额参与定增彰显对于公司发展的充分信心，募集资金优化财务结构，支撑新业务发展。
　　投资要点：
　　事件：
　　公司公告向控股股东紫金矿业定增募资不超过20亿补流，发行价格11.91元/股。
　　点评：
　　维持“增持”评级。我们维持2025-2027年预测净利润分别为12.05、15.19、17.60亿元，对应EPS分别为0.95、1.20、1.39元。参考可比公司估值（表1），给予公司2026年17倍PE，维持目标价20.40元，维持“增持”评级。
　　紫金全额参与定增彰显坚定信心。目前控股股东紫金矿业合计持有公司股份3.175亿股，持股比例25.00%，此次紫金以现金方式全额参与认购，一方面持股比例将提升至33.76%，巩固其控股股东地位；另一方面注入资金，支持龙净发展，体现出对公司发展的坚定信心。
　　募集资金优化财务结构，支撑新业务发展，提升公司盈利水平。2025Q3公司资产负债率62.01%，利息费用8,504万元。本次募资将全额用于补充营运资金，增强公司资金实力，支撑新业务发展；优化财务结构，提高偿债能力，降低财务费用，有效提升盈利水平。
　　环保业务在手订单充足，绿电业务持续发力，储能电芯和矿卡业务积极推进。1）环保：2025年初至三季度末公司新增环保设备工程合同76.26亿元，其中电力行业占比62%，非电行业占比38%。2025三季度末公司在手环保设备工程合同197.41亿元，订单储备充足，有力支撑业绩增长。2）绿电：绿电项目利润持续释放，成为业绩增长的重要引擎，年初至三季度末绿电业务贡献净利润近1.7亿元。3）储能电芯：储能电芯满产满销。公司现有储能电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh（95%以上外销），生产良率达到行业头部水平。4）新能源矿山装备：公司聚焦矿卡电动化、充换电等领域，正在快速形成能力，储备新的业绩增长点。
　　风险提示：新能源业务拓展、烟气设备销售、项目经营等低于预期。