公司发布2025年三季报，业绩符合我们预期
　　公司于10月25日发布2025年三季报，2025年前三季度，公司实现营业收入47.66亿元（YoY+10.10%），实现归母净利润12.74亿元（YoY+10.58%），其中第三季度，公司实现营业收入17.16亿元YoY+8.50%），实现归母净利润4.56亿元YoY+10.29%）；2）为统筹布局公司海外业务发展，助力中医药文化出海，2025年7月公司收购华润医药贸易香港）有限公司100%股权。根据会计准则等相关规定追溯调整后，营收和净利润的同比增幅有所回落，即2025年前三季度，公司实现营业收入47.66亿元YoY+4.41%），同比上升4.41%；实现归母净利润12.74亿元YoY+10.53%）。
　　持续维持品牌优势，充分释放科研平台价值
　　公司半年报显示，（1）作为中药企业中传承精华、守正创新的典范，胶类中药行业的头雁，东阿阿胶成为“中医药高质量发展促进共同体”联盟的核心企业，大力推动中医药高质量基础研究、高质量药材生产和新药研制，竭力推动落实《“十四五”中医药发展规划》，为健康中国贡献力量；2）东阿阿胶品牌建设成果被新华社出版的“世界品牌年鉴2024）”收录为经典案例，2025年，东阿阿胶第16次荣登《中国500最具价值品牌》榜单，品牌价值497亿元，品牌价值较2024年增长11%；3）公司成功获批国家企业技术中心、中国轻工业胶原蛋白重点实验室，落地建成石碧院士、陈卫院士省级工作站，山东省胶类药物研究与开发重点实验室揭牌成功，高水平研发平台的集中落地。以科研平台为支撑，持续实施“一中心三高地N联合”研发策略。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持2025-2027年收入预测69.58、81.86、95.76亿元不变，维持归母净利润预测17.85、21.08、24.92亿元不变，维持EPS预测2.77、3.27、3.87元/股；我们维持2025年28倍目标PE不变，维持目标价78.00元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；产品销售不及预期风险。