事件：公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度公司实现营收758.17亿元，同比-0.04%，归母净利润52.56亿元，同比-18.28%；其中单Q3归母净利17.8亿，同比-65.02%。公司拟每10股派3元，合计派发现金19.9亿元，占前三季度归母净利润38%。
　　点评：
　　猪鸡双主业运营向好，有效对冲单业务市场风险：公司前三季度销售生猪2767万头，生猪出栏同比增长+28.3%；养殖生产成绩持续提升，我们测算单三季度公司养猪完全成本在12.4元/kg左右。黄鸡出栏稳健增长，公司前三季度肉鸡销售9.48亿只，同比+9%,预计三季度行情回暖利润回升，肉鸡存货跌价有一定冲回。
　　负债率下降、分红提升：公司保持生产经营长期稳定,三季度公司负债率降至49.4%，进一步提升资金安全和风险抵御能力。38%的分红比例彰显公司穿越周期的底气和股东回报能力,看好公司未来经营长期稳定，养殖成绩持续提升。
　　明确出海发展方向，主营业务不断升级：公司初步明确肉鸡业出海发展方向，并已组织专项业务团队，持续推进出海计划实施。此外，通过多种方式持续加强中华土鸡消费提振与文化引领。持续推动公司从畜禽养殖企业向食材供应转型升级，在原有“温氏食品”品牌的基础上，精准细分畜禽、食材和食品三大业务品类。
　　盈利预测与投资评级：长期来看，我们看好公司猪鸡双主业运营模式的不断升级更新，公司生产经营长期稳定，并且明确未来出海发展方向。我们预计公司2025-2027年实现营收分别为914.49、1097.72、1210.80亿元，实现归母净利分别为55.74、97.45、136.21亿元，对应PE为21.85、12.50、8.94x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：畜禽价格波动风险；生猪养殖行业竞争加剧风险；环保政策变动风险；动物疫病风险。