业绩回顾
　　3Q25业绩符合我们预期
　　公司发布3Q25业绩：实现营收13.3亿元（同比+17.37%、环比+7.4%），扣非归母净利润1.02亿元（同比+25.90%、环比-10.4%），环比小幅下降主要系公司持续加大在机器人丝杠、关节模组等新业务的研发投入。
　　发展趋势
　　营收稳步增长，研发投入阶段性压低利润。伴随3Q25逐步迈入汽车行业旺季，公司3Q25收入稳步增长，符合我们预期；但归母净利润下滑，主要系净利率承压下滑。具体而言，3Q25毛利率22.7%创季度新高（同环比+3.0/+1.5ppt），我们认为得益于电驱动业务等业务规模效益持续释放，净利率8.6%（同环比-1.8/-1.7ppt），主要系：1）费用率增长，3Q25管理费用同环比+0.2/+1.2ppt，研发费用率同环比+0.4/+1.0ppt，我们认为研发费用率提升为后续新业务增长积蓄动能。2）其他收益、投资收益、资产处置收益等非经营性收益同比减少约3.5ppt，我们认为公司业绩有所夯实。向前展望，车企年底冲量，叠加EHB车用丝杠、电动头枕执行器、泰国轮毂轴承工厂新项目交付，4Q25业绩展望乐观。
　　机器人业务多元布局，逐步迈入兑现期。据公司公告：1）产品端，涵盖大丝杠、微型丝杠、线性关节模组，进一步探索轴向磁通电机、陶瓷轴承等新品类。2）客户端，国内与两家头部新势力车企深度合作关节模组，已完成多轮送样和小批量交付，客户反馈良好；海外与某国外丝杠头部企业多次合作洽谈，获取滚珠丝杠与滚柱丝杠小批量订单，订单通过客户验收并交付。3）产能端，滚柱丝杠年内/远期建成10/100万套年产能，滚珠丝杠2026年2月/远期建成10/40万套年产能，线性关节模组2025年底/远期建成12/50万套年产能。4）设备端，公司旗下科之鑫新一代磨床加工C3级别精度以上反向式行星滚柱丝杠螺母的磨削效率已可达30分钟/件，计划明年4月完成新一代磨床专机将加工效率提升至15分钟/件。
　　盈利预测与估值
　　我们维持25/26年盈利预测5.3/6.3亿元，当前股价对应25/26年43.8/36.5xP/E。维持跑赢行业评级，维持目标价54.2元，对应25/26年59.1/49.2xP/E，较当前股价有34.8%上行空间。
　　风险
　　新业务进展不及预期，车企竞争加剧，原料价格上行。