事件：公司发布2025年三季报。公司2025Q1-Q3实现营业总收入3.37亿元，同比-48.52%；实现归母净利润0.18亿元，同比-83.21%。其中，2025Q3单季营业总收入为1.24亿元，同比-36.16%；归母净利润为0.06亿元，同比-37.91%。
　　盈利能力下滑。毛利率：2025Q3公司毛利率同比-1.7pct至39.09%。费率端：2025Q3销售/管理/研发/财务费率为14.20%/14.54%/4.09%/-0.27%，同比变动-10.11pct/5.78pct/-0.38pct/0.37pct。销售费率下降主要系广告投放力度适当调整；研发费率下降主要系研发项目有所减少。净利率：公司2025Q3净利率同比变动-0.07pct至4.40%。
　　现金流：2025Q3公司销售商品收到的现金为1.29亿元，同比-32.66%。经营性现金流净额0.23亿元，同比+152.85%。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2025年三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润0.26/0.32/0.35亿元，同比增长-76.1%/23.0%/7.5%，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。