江阴银行2025Q3营收同比+6.17%，归母净利润同比+13.38%，归母净利润保持较快增长，债券投资收益成为重要支撑；资产规模稳健增长，对公贷款表现亮眼。不良率改善，净息差上升，我们维持“买入”评级。
　　营收、归母净利润同比稳健增长。2025Q3江阴银行实现营业收入32.03亿元，同比+6.17%，增速较去年同期上升4.84pct；实现归母净利润12.78亿元，同比+13.38%，增速较去年同期上升6.59pct。
　　主要受益于债券投资收益的提升，投资收益大幅增长53.71%至93.19亿元。
　　资产总额稳健增长，对公贷款表现优异。截至2025年Q3末，江阴银行资产总额达2080亿元，较2024年末增长3.90%。客户存款总额为1651亿元，较上年末增长8.73%。贷款总额1320亿元，较上年末增长6.31%，其中对公贷款952亿元，较2024年末增长9.92%。
　　净息差回升，资产质量向好。2025前三季度江阴银行净息差为1.56%，较2025H1上升2bp。资产质量方面，前三季度公司不良率为0.85%，较2025H1下降1bp；拨备覆盖率371.91%，较2025H1下降9.31pct。
　　盈利预测和投资评级：江阴银行风控体系稳健，维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为42.33、45.40、48.93亿元，同比增速为6.84%、7.25%、7.78%；归母净利润为22.44、23.87、25.54亿元，同比增速为10.15%、6.40%、6.99%；EPS为0.91、0.97、1.04元；P/E为5.27、4.95、4.63倍，P/B为0.58、0.53、0.49倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。