业绩回顾
　　3Q25业绩符合我们预期
　　公司公告1-3Q25业绩，收入实现27.88亿元，同增6.62%，归母净利实现1.71亿元，同增64.6%。3Q25，公司实现收入10.37亿元，同增3.9%，归母净利实现0.61亿元，同增70.3%。分季度看，Q1/Q2/Q3收入分别同比+8.1%/+8.5%/+3.9%，归母净利分别同比+45.9%/+79.1%/+70.3%。
　　我们认为，公司动力传动业务规模优势渐显，触控显示业务产品结构持续升级，后续主业盈利能力有望趋势向好。机器人一体化关节模组等量产持续推进、客户合作深化，有望打开中长期成长天花板。
　　发展趋势
　　1、Q3动力传动业务有望维持稳健，触控显示业务延续向好。我们预计，Q3传动业务中，汽车发动机平衡轴等产品或维持基本稳健，新能源相关传动系统持续增长；触控显示业务有望延续修复态势，高端产品占比提升。
　　2、盈利能力延续改善，Q3归母净利率同比提升2.3ppt。Q3毛利率实现17%，同比提升1.9ppt。费用端看，销售/管理/财务费用率分别同比-0.3/-0.2/-0.5ppt，降本提效成果显现；综合影响下，归母净利率实现5.9%，同/环比分别+2.3/-0.2ppt。
　　3、机器人核心客户旗舰新品亮相，增资子公司强化新能源汽车传动业务。10月28日，公司机器人核心客户乐聚的旗舰机器人“夸父”亮相，为国内首款搭载开源鸿蒙系统的机器人，其部分旋转关节总成为公司与泉智博联合研发供应，10月22日，乐聚宣布完成近15亿元Pre-IPO轮融资，我们预计有望为后续规模化量产提供资金支持；公司亦公告以自有资金3,000万元对全资子公司马鞍山蓝黛机械增资，我们预计有望助力其新能源汽车传动业务加速发展。
　　盈利预测与估值
　　维持25/26年盈利预测不变，现价对应25/26年41/29倍P/E，维持跑赢评级与目标价17元不变，对应26年36倍P/E，有27%上行空间。
　　风险
　　传统燃油车销量下降，竞争趋于激烈，新业务发展低于预期。