事件概述
　　公司发布2025Q3业绩公告。
　　CIS、存储测试机等新品放量，Q3收入端加速增长
　　2025Q1-3公司收入为37.79亿元，同比+49.05%，其中Q3为16.12亿元，略超我们预期，同比+60.04%，进一步提速，主要受益封测行业复苏以及SoC、CIS等数字类产品持续放量。展望未来，SoC、存储等高端测试机竞争优势明显，大客户有望持续下单；叠加CIS测试机、三温分选机、探针台等新品放量，AOI、TCB热压键合等设备突破，25/26年营收有望延续快速增长。
　　利润高增接近预告上限，研发费用率下降持续释放业绩
　　2025Q3公司归母净利润/扣非归母净利润为4.38/4.31亿元，分别同比+207%/217%，接近业绩预告上限值，连续三个季度超预期兑现业绩。1）毛利端：25Q3公司毛利率为53.88%，同比-3.85pct，主要系产品结构变化；2）费用端：25Q3公司期间费用率为25.17%，同比-18.30pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-1.28/-1.87/-2.87/-12.28pct，研发费用率下降明显，主要系规模效应显现。
　　AI大幅提升SoC测试机需求，公司充分受益AI国产化
　　爱德万涨幅显著跑赢ASML、AMAT、TEL等其他前道设备公司（10倍股），股价持续新高，最新TTMPE估值给65X，本质受益全球AI发展对数字测试设备的需求拉动。2）公司全面布局后道测试设备，包括测试机、分选机、探针台；通过并购新加坡STI进入前道晶圆检测领域（AOI为主）、TCB热压键合等，其中数字测试机SoC、存储测试机是本土真正实现大规模放量的公司，堪称中国爱德万，将充分受益AI国产化和存储扩产。
　　投资建议
　　我们调整2025-2027年公司营收预测为50.98、69.71、89.21亿元（原值为49.20、63.75、81.78亿元），分别同比+40.0%、+36.7%、+28.0%；归母净利润预测为11.08、16.00、20.05亿元（原值为9.11、12.74、15.27亿元），分别同比+141.8%、+44.4%、+25.3%；对应EPS为1.76、2.54、3.18元（原值为1.44、2.02、2.42元）。2025/10/29公司股价92.52元对应PE分别为53、36、29倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。