核心观点：
　　事件：易点天下发布25年三季报。根据公司财报，25年前三季度，公司营业收入27.17亿元，同比增长54.94%；归母净利润2.04亿元，同比增长4.41%；剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.52亿元，同比增长15.98%。25年第三季度，公司营业收入9.80亿元，同比增长46.80%；归母净利润0.60亿元，yoy-4.80%；剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润0.90亿元，同比增长16.95%。公司效果广告服务收入持续快速增长。
　　分板块来看：根据公司公众号，业务层面进展：（1）整合营销：客户拓展提速，高潜力赛道头部客户收入贡献持续提升；（2）程序化广告：zMaticoo程序化广告平台保持高速增长，其SDK与DSP2.0的双端重构升级已完成，显著优化了供需两端的服务效率与数据闭环，为程序化增长飞轮打下坚实技术底座。
　　AI赋能广告：AgenticAI营销智能体生态加速成型。公司应用Sora2、GPT-5等前沿多模态大模型，AIDrive2.0数智营销解决方案架构下，AdsGo.ai、SEOPage.ai、CyberGrow、Sectionly.ai等AI产品矩阵加速落地，以AIAgent将服务头部客户的核心能力产品化，将自身商业版图向广阔中长尾市场加速渗透。
　　盈利预测与投资建议。公司今年以来收入维持快速增长，毛利率暂时有所承压，程序化广告业务有望带来新的增长极，AI广告产品有望为素材制作及投放效率带来正向赋能。我们预计公司25-26年营收34.12/40.77亿元，归母净利润2.67/3.07亿元。采用分部估值法，参考可比公司，给予25年主业48XPE，AI新业务20XPS，对应合理总价值158.16亿元，对应合理价值33.52元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧；宏观经济不景气；中长尾业务不及预期。