业绩稳健增长，25Q1-3同增16%，归母净利同增16%
　　1）25Q1-3：收入14.1亿（+16%，以下均为同比），归母净利4.16亿（+16%），扣非净利4.04亿（+15%）；
　　2）25单Q3：收入4.87亿（+17%），归母净利1.22亿（-2%），扣非净利1.18亿（-3%）。
　　25Q3毛利率略有下降，费用率提升主要系股权激励确认
　　1）25Q1-3：毛利率79.5%（-1pct），销售净利率29.5%（+0.5pct），销售费用率34.5%（+0.1pct），管理费用率8.1%（-1pct），研发费用率9.5%（+1.7pct）。
　　2）25单Q3：毛利率78.5%（-0.5pct），销售净利率24.45%（-5pct），销售费用率35.1%（+2.4pct），管理费用率9.2%（+1pct），研发费用率9.7%（+0.1pct）。
　　会员人数提升，卖家流量增长
　　截至25Q3末，中国制造网平台收费会员数为29,214位，较24Q3末增加2,546位，较25Q2末增加515位。
　　截至25Q3末，累计购买过AI麦可的会员数为15,687位（不含试用），较24年底增加6687位，较25Q2末增加2687位。
　　聚焦多区域市场，买家流量增速显著。第三季度MIC国际站在多元市场表现亮眼，其中中东地区流量同比增幅达45%，拉美、非洲、欧洲市场流量增幅均超30%。
　　SourcingAI2.0发布，构建服务卖家+服务买家的智能协同布局
　　公司于2024年推出的SourcingAI1.0，作为智能搜索引擎，已能帮助买家在海量信息中精准、迅速地找到所需产品。2025年10月公司发布SourcingAI2.0，不仅懂搜索，更懂采购，帮助买家从“找到所需”升级至“更优决策”，从冗杂信息中完成匹配、背调，实现一站式AI辅助决策。MIC国际站用户体验中心数据显示，使用SourcingAI2.0后，买家的整体采购效率可提升35%。
　　盈利预测与估值
　　焦点科技作为AIAgent核心标的，业绩稳健，有望持续受益AI驱动和规模效应实现降本增效。我们预计2025-2027年公司营业收入为19/21/23亿元，分别同增14%/12%/9%，归母净利润为5.51/6.53/7.60亿元，分别同增22%/18%/16%，PE为25/21/18X，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球贸易环境恶化，同业竞争加剧，AI渗透率不及预期，扩品类和赛道不及预期等