公司业绩：

　　烽火通信发布2025年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入170.72亿元；实现归母净利润5.13亿元，同比增长30.28%，净利率提升至3.0%，较2024年同期（1.86%）显著改善。单三季度实现归母净利润2.26亿元，同比增长28.14%，盈利结构持续优化。

　　期间费用控制成效显著，前三季度期间费用43.14亿元，同比下降10%；研发投入23.74亿元，占收入比重达13%，保持高强度创新投入。整体来看，公司在光通信主业保持领先的同时，算力与智能化应用业务快速崛起，海外业务稳步拓展，盈利能力和经营质量双双提升。

　　业绩点评：

　　盈利能力持续提升，净利率显著改善，业绩拐点进一步显现。公司前三季度归母净利润5.13亿元（YoY+30.28%），净利率提升至3%（YoY+1.14pct），单季扣非净利润同比增长超40%。在收入保持稳健的背景下，公司通过结构优化和成本精细化管理，实现利润端高弹性增长。公司内部，费用端持续优化、研发投入聚焦高价值项目，带动整体毛利率稳中有升；外部，国内运营商资本开支回暖和行业结构性需求回升支撑盈利修复。展望未来，随着高端产品占比提升，公司盈利能力有望保持稳步上行态势。

　　光通信主业稳中有升，技术迭代引领行业升级。公司作为全球唯一同时覆盖光通信系统、光纤光缆及光电子器件三大核心技术的科研与产业实体，持续巩固光通信“国家队”地位。2025年前三季度，公司光纤光缆业务在三大运营商集采中份额稳中有升，海外收入保持增长。技术端公司多项自主创新成果取得突破，400G/800G超高速光传输、“三超”光传输技术接连刷新纪录；50GPON关键技术突破推动万兆光网加速商用；空芯光纤、多模光纤等新型光缆产品进入重点项目应用。未来，国内万兆光网和国际宽带建设将进入密集期，公司有望凭借技术和规模优势持续受益。

　　算力业务高增长，成功构建第二增长曲线。报告期内公司积极布局算力基础设施及行业数智化应用领域，前三季度服务器产品市场表现强劲。公司中标中国移动推理服务器集采（份额近20%）、中国联通通用服务器集采（中标金额超10亿元）；在金融领域，六大行已突破五家，成功中标中国银行分布式存储项目；政企领域以领先份额拓展信创市场，自研超算液冷整机柜产品已在武汉超算中心落地。产品端，推出DeepSeek系列、金融/电力一体机及自研AI平台FitAIStudio，助力客户低门槛部署国产算力。随着AI应用与国产化替代加速，公司算力业务有望持续高增，成为业绩增长的重要驱动力。

　　费用管理提质增效，现金流与财务结构持续优化。公司前三季度期间费用43.14亿元，同比下降10%，管理与销售费用控制良好；研发费用强度保持13%，持续推进光通信与算力技术融合创新，空芯光纤、TB级芯片等技术均取得阶段性突破。经营活动现金流净额-0.53亿元，较上年同期大幅收窄，资金周转效率明显提升。展望后续，随着海外项目交付提速及应收账款管理强化，经营性现金流有望持续修复，支撑公司在算力与光通信高端领域的研发与扩产投入。

　　海外业务拓展顺利，全球化布局进入收获期。公司持续推进国际化布局，在东南亚、美洲、非洲等区域实现新突破，光网络、光宽带等产品实现跨国交付，海外产能布局持续推进。2025H1公司海外业务营业收入同比增长13%，占总营业收入比例超过34%。全球宽带建设回暖及海外基建投资增长带来需求增量，公司本地化交付与服务体系逐步完善，国际市场份额有望稳步提升。

　　风险提示：

　　宏观经济波动风险、下游需求恢复不及预期风险、运营商资本开支波动风险、原材料价格波动风险等。