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　　公司发布2025年三季报，业绩显著增长。前三季度，公司实现营收75.8亿元，同比增加34.2%；归母净利润1.1亿元，同比增加89.3%；扣非归母净利润0.2亿元，同比增加18.0%。其中第三季度实现营业收入32.8亿元，同比增加75.0%；归母净利润2.0亿元，同比增加977.2%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增加10418.1%。
　　严格执行“做强储能”方针，有望显著受益储能行业增长。1）大储业务：深化与全球领先储能产品集成商的战略合作，从电芯供应延伸至新产品联合定义，共同开发600+Ah大电芯，为TWh级储能市场奠定基础；推进多地新能源配储及独立共享储能项目建设，并与国内外多家客户签订长期战略合作协议。2）工商储：2025H1落地全国最大规模用户侧储能项目，产品覆盖欧美、东南亚及南美等高增长区域；深度融合AI算法实现从硬件到全生命周期智慧能源管理的升级，差异化竞争。3）户储及便携储能：与全球头部企业稳定合作，终端产品主要面向欧美市场，2025H1位居全球户小储（含户用储能、通讯储能）储能电芯出货量前三。户储电芯需求端量价改善，国内和海外大储呈现较高景气度，公司有望显著受益。
　　消费电池和动力电池经营稳健。1）消费电池，公司持续提升智能音频设备电子烟电池、个人护理及智能家居等细分市场的竞争力；开发高能量密度、低膨胀率、支持超低温放电的电池产品，有效适配5G、物联网及人工智能设备各项严苛需求；加速全球化制造布局，越南生产基地实现稳定运营。2）动力电池，聚焦两轮车、专用车、无人机、重卡、船舶及换电等高潜力细分场景，通过深度定制化技术方案拓展应用边界，规避同质化竞争并挖掘增量市场；已与优质客户就两轮换电、锂电重卡启驻一体化电源方案等领域达成长期合作。
　　持续推进固态电池中试线建设。公司固态电池中试线在持续进行建设，建成后将尽快进行中试生产，并有相应意向客户。公司在固态电池技术方面持续迭代优化，能量密度已提升至320Wh/Kg；新一代固态电池中固态电解质层自动适应活性材料体积的变化，不需要加压模组，性能更稳定。此外，有机器人生产企业向公司提出固态电池意向需求。
　　盈利预测：储能电池优质企业，有望显著受益储能等领域需求增长。我们预计公司2025-2027年的营收为118.00/159.20/201.00亿元，归母净利润3.36/10.73/14.76亿元，给予2026E每股净利润28倍PE估值，对应目标价59.72元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：储能领域需求增长不及预期；盈利预测与估值不及预期。