事件：公司披露2025年三季报，前三季度实现营业收入207.6亿元（同比+54.4%），归母净利润65.7亿元（同比+129.8%），EPS为1.24元（同比+154.8%），加权平均ROE为6.29%（同比+3.65pct）。
　　轻资本业务全线增长，经纪业务增速尤为突出。1）经纪：2025Q1-Q3公司实现经纪业务净收入同比+76%至45亿元，Q3单季同比+135%、环比+38%至19亿元，主要受益于市场回暖、交投活跃度维持高位。2）投行：2025Q1-Q3公司实现投行业务净收入同比+43%至29亿元（亦较2023Q1-Q3改善），Q3单季同比+63%、环比+1%至13亿元。3）资管：2025Q1-Q3公司实现资管业务净收入同比+27%至11亿元，Q3单季同比+35%、环比+3%至4亿元，占营收比重相对较低，但仍充分受益于市场行情上行。
　　信用业务净亏损收窄，自营业务把握市场行情。1）信用：2025Q1-Q3公司实现信用业务净收入同比+15%至-10亿元，Q3单季同比+55%、环比+50%至-2亿元，预计卖出回购等利息支出项增长拖累净收入为负。2）自营：2025Q1-Q3公司实现自营业务净收入同比+47%至110亿元，Q3单季同比+16%、环比-4%至37亿元，预计同比增幅主要由权益市场行情下投资收益高增所贡献。
　　风险提示：流动性大幅收紧、财富管理转型不及预期、资本市场大幅波动等。