事项：
　　2025年11月6日，在世界互联网大会期间，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。该产品基于全球领先的开放系统硬件架构打造，并首次在乌镇互联网之光博览会重磅亮相。
　　评论：
　　架构突破：高密互联实现算力密度与能效双提升。中科曙光scaleX640超节点采用“一拖二”高密集架构，实现单机柜内640卡的超高速总线互连，打造了大规模、高带宽、低时延的超节点通信域，并可通过双节点组合，形成千卡级计算单元。与业界同类产品相比，公司表示scaleX640在综合算力性能上实现倍增，单机柜算力密度提升达20倍。在MoE万亿参数大模型训练和推理等应用场景中，相较于传统方案，其系统级性能提升30%-40%。目前，scaleX640已顺利通过超过30天的整机长稳运行可靠性测试，为后续10万卡级超大规模集群的扩展部署提供坚实保障。
　　绿色赋能：液冷技术推动PUE优化与低碳转型。ScaleX640通过搭载先进的浸没液冷基础设施，实现了发热部件100%浸没式液冷散热。该系统利用自然温度区间水源实现全年自然冷却，并采用无风扇设计，较传统风冷数据中心显著提升能效，有效优化PUE指标，推动低碳转型。结合scaleX640高效算力性能，充分发挥软硬件协同优势。公司在液冷领域持续领先，累计牵头或参与多项国家及行业标准制定，拥有百余项相关专利，并在青岛建成国内最大液冷全链条产业基地。目前ScaleX640所搭载的液冷系统已在AI大模型训练、气象模拟等高算力关键场景获得广泛应用，为绿色高效的数据中心建设和全球数智产业的高效、低碳、可持续发展提供坚实支撑，助力绿色算力生态体系构建。
　　生态协同：开放架构降低国产智算应用门槛。作为中科曙光“AI计算开放架构”的核心实践，scaleX640超节点具备硬件层面对多品牌加速卡的兼容性，以及软件层面对主流计算生态的适配性，有效降低了用户在硬件采购和软件开发适配方面的成本，避免了产业链的重复投入。该架构可广泛适配MoE万亿参数大模型训练、高通量推理、AI4S（科学智能）等前沿应用场景，为国产智能计算提供软硬件协同的优化基础。在生态构建方面，通过统一标准和协同设计，scaleX640推动产业链由“单点突破”向“系统协同”转型。scaleX640超节点以“开放架构+系统创新”双轮驱动，正加速推动AI算力从“昂贵资源”转变为“普惠基础设施”，助力中国在全球智能竞争中构建起既自主可控、又开放共赢的算力新生态。
　　投资建议：持续看好公司在智算基础设施领域技术领先性与产品竞争力，我们维持2025-2027年归母净利润预测26.52/29.84/33.49亿元，同比增长38.8%/12.5%/12.2%。估值方面，选择服务器厂商作为可比公司，参考可比公司和公司历史估值水平，考虑公司处于高端计算机行业领先地位，有望受益于信创和AI浪潮，给予公司2026年62倍PE估值，对应目标价约126元，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；技术发展不及预期；合并进展不及预期。