视觉中国2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入6.10亿元（同比+0.30%），归母净利润7,431万元（同比-9.03%），利润端短期承压主要受广告行业周期性调整影响，但AI驱动的创意定制业务收入已成为新的核心收入和利润增长点。公司核心逻辑在于依托海量版权数据壁垒（超7亿合规内容），加速向“AI智能+内容数据+应用场景”战略转型，通过投资硬件芯片、生成式AI工具及全球化融资，抢占多模态AI生态关键位置。短期业绩虽承压，但AI业务商业化落地提速，长期增长动能明确。
　　投资硬件芯片、生成式AI工具及全球化融资，加速AI战略转型。
　　（1）硬件方向：公司战略投资快手孵化的凌川科技（视频类芯片独角兽），其SL200芯片为国内首款集视频编码、AI推理及CPU于一体的ASIC芯片，已量产部署数万颗，支持36路高清视频处理及万分之一超低故障率。下一代芯片计划于2026年量产，重点拓展自动驾驶、低空经济等边缘计算场景，与公司多模态大模型训练需求形成协同。
　　（2）工具方向：参投生成式AI企业生数科技，合作开发AI漫剧创作工具（如ViduQ2模型支持多主体动态生成），并孵化AI原生应用矩阵（如AiPPT.com单月访问量超2000万）。公司通过SaaS化服务将AI工具赋能C端及中小B端用户，提升创意效率。
　　（3）其他布局：包括AI数据服务（与海天瑞声等合作构建合规数据集）、创意定制平台（服务荣耀、奔驰等客户）、AI媒资解决方案（助力文化数字化战略）、AI赋能在视觉内容版权交易平台（AI辅助创作作品交易额超2700万元，验证商业化潜力）。
　　公司计划2026年发行H股赴港上市，旨在强化全球化布局、拓宽融资渠道以支持AI研发及海外市场拓展。
　　为进行全球化战略布局，助力公司海外业务发展，增强公司在境外融资能力，进一步提升公司的国际品牌形象，正在筹划境外发行股份（H股）即香港联交所上市事项。近期市场高度关注OpenAI的Sora模型，其视频生成能力凸显高质量版权数据的刚需。视觉中国作为国内最大合规视觉内容平台，与Getty等国际巨头合作模式成熟，有望在AI数据溯源、版权分成机制中受益。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为8.4/9.5/10.3元，归母净利润分别为1.21/1.47/1.68亿元，对应P/E分别为129/105/93倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济不确定性风险（公司广告业务与经济景气度高度正相关）、技术迭代与竞争风险、H股发行不确定性等风险