事件:
　　2025年10月31日，公司发布2025年三季报：
　　2025年前三季度，营业收入14.26亿元，同比增长11.10%；归母净利润1.10亿元，同比减少4.74%；扣非归母净利润0.98亿元，同比减少7.64%。
　　2025年第三季度，营业收入5.04亿元，同比增长7.36%；归母净利润0.39亿元，同比大增42.33%；扣非归母净利润0.36亿元，同比大增54.23%。
　　投资要点:
　　Q3单季度归母净利增速超40%，AI加持下公司经营拐点已现
　　受AI产品驱动，2025年前三季度公司营业收入达14.26亿元，同比增长11.10%，保持稳健。“犀友”财税大模型与“数智工场”Agent平台规模化落地带动产品结构升级，Q3毛利率59.41%，环比提升2.11pct；截至8月底，“数智工场”已覆盖2000家企业；依托“犀友”的合规税优服务，代账机构客单价提高，“亿企赢”云服务机构续费率平均提升15pct。
　　与此同时，公司经营效率持续优化，Q3销售、管理、研发费用率分别为20.27%、10.54%、22.24%，三项合计同比下降2.89pct，盈利质量同步改善。Q3公司归母净利、归母扣非净利润分别为0.39亿元、0.36亿元，同比大增42.33%和54.23%；扭转了Q2下滑态势，经营拐点已现。
　　AIBM战略落地见效，G+B双端优势稳固
　　公司坚持AIBM战略，通过整合AI、数据管理系统及专业资源，构建全链条智能财税管理体系。面向G端为税务、人社部门提供数字政务产品开发服务，同时承担金税四期和自然人税费数字化治理体系建设。面向B端为财税服务产业提供数智财税生态服务，以AISaaS赋能企业经营和风险管理。
　　当前公司已在G、B双端沉淀了显著优势。根据灼识咨询，公司在中国财税SaaS服务市场营业收入、用户数量均排名第一。截至2025年上半年，公司在涉税领域已积累活跃用户近1200万户，其中付费用户数量累计778万户。同时政务领域，公司深耕税务信息化20余年，并承建国税总局组织建设的个税、社保费管理等多个核心系统,完成了全国的部署与上线，基础盘优势明显。
　　代账新规刺激财税行业IT投入，公司有望迎来增长窗口期
　　10月20日，财政部和税务总局联合发布《代理记账及涉税业务联合监管试点通知》，率先在10省落地；财税行业迎来统一合规红线。目前全国持牌代账机构超10万家，过去其粗放的运营模式面临压力；倒逼行业加大IT数字工具投入以寻求转型。
　　作为财税数字化工具领域的领先企业，公司核心产品集成了“一键报税”“风险扫描”和“合规看板”三大功能，对应代账机构在当前监管环境下“降本、提效、过检”的刚性需求。随着试点地区机构纷纷加大IT投入以应对合规要求，公司有望凭借产品与政策的紧密契合，迎来业务增长窗口期。
　　盈利预测和投资评级：公司是全国财政财务数智化服务的领军企业，未来有望受益代账新规及AI财税等需求增长。我们预期公司2025-2027年营业收入分别为23.77/28.77/34.09亿元，归母净利润分别为2.33/3.65/4.73亿元，对应PE分别为91/58/45X，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧风险、新业务/新领域开拓风险、下游需求不及预期、确收节奏不确定等。