公司发布2025年三季报。根据财报，25Q1-3，公司营收65.3亿元/同比+33%，归母净利1.20亿元/同比+11.6%。25Q3公司营收26.8亿元/同比+34%，归母净利润0.66亿元/同比-6.8%。
　　期间费用率稳降，新签高增。根据财报，费用端：25Q1-3，公司期间费用率（不含研发）为5.35%，同比-1.56pct。现金流端：25Q1-3，经营性现金流净流出13.8亿元/同比多流出8.6亿元。25Q3，经营性现金流净流出2.5亿元/同比多流出9.4亿元。减值端：25Q1-3，信用+资产减值合计0.21亿元，同比扩大0.37亿元。新签端：25Q1-3，公司新签总额113亿元，同比+18.5%
　　新能源消纳调控指导意见发布，公司全产业布局绿色氢氨醇+海上风电有望受益。11月10日，发改委、能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，提出统筹布局绿氢、氨、醇等绿色燃料一体化产业，优化海上输电网络。公司业务布局看，绿色氢氨醇:根据25H1财报，公司具备碱性/PEM电解槽产品，质子交换膜/气体扩散层等关键零部件产能。开发形成万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨成套装备及工艺包、建设达茂旗万吨级绿氨制备及千吨级绿色甲醇制备中试装置。
　　根据华电集团电子商务平台，10月10日中标华电调兵山风电制氢耦合绿醇项目（33亿元）。海上风电:设计+设备+施工+运维全产业链布局。
　　11月7日，公司公告作为联合体牵头人签署《辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目基础建造施工及风机安装、海缆采购及敷设工程合同》，总合同金额约34亿元。
　　盈利预测与投资建议：
　　预计25-27年归母净利润分别为2.23/3.10/3.70亿元。参考可比公司，并考虑到绿色氢氨醇业务布局+更名后与大股东业务协同预期带来的估值溢价，给予公司26年35倍PE估值，对应合理价值9.32元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游投资放缓、氢能推广不及预期、风电核准不及预期。