数据流量主业稳健发展，盈利能力持续提升。
　　2025年前三季度公司实现营业收入15.08亿元（yoy+25.67%），毛利率为24.33%（yoy+2.48pct），实现归母净利润4270万元，同比扭亏为盈，实现扣非归母净利润3514万元，同比扭亏为盈，净利率为3.18%（yoy+3.14pct）。单季度来看，2025Q3公司实现营业收入5.21亿元（yoy+18.78%，qoq+3.67%），毛利率为27.43%（yoy+9.01pct，qoq+0.34pct），我们认为主要系数据流量业务、新消费品牌运营业务发展良好，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.03%/9.44%/2.11%，同比分别+1.76/+0.79/-0.72pct，销售费用率增长主要系加大数据流量业务销售投入所致。2025Q3实现归母净利润1908万元（同比扭亏为盈，环比+3.83%），净利率为3.76%（yoy+3.6pct，qoq-0.94pct）。展望后续，截至2025Q3期末公司合同负债为8064万元，较2025年初增长99.6%，订单量充裕。
　　AIAgent智能体持续迭代，营销投放能力获多家头部客户认可。
　　公司深耕AIAgent智能体投放，自研打造的“1+X”智能体矩阵，已实现内容生成、数据洞察、智能投放等营销全链路自动化，在保险、跨境保健品、美妆、旅游等多领域成功落地，合作头部客户包括平安保险、PERDAYS、迪巧等新消费品牌，A-9Code品牌借助AI内容生成与智能投放策略，荣登抖音销售排行榜前列，品牌曝光与销量双增长，未来有望接入视觉、听觉等多种模态，增强对长尾营销场景的覆盖能力。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2025-2027年公司营业收入为18.94/21.96/24.15亿元，归母净利润为0.62/0.77/0.90亿元，对应PS为5.83/5.03/4.57X。公司AI营销Saas业务提质增效显著，新消费品牌运营卓有成效，基于此，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、广告营销政策变化、人才流失、参股公司亏损与减值风险、AI技术发展不及预期、舆情风险、业绩增长不及预期等风险。