事件描述
　　神州数码公告2025年三季度报告，2025年前三季度，公司营业收入累计实现1023.65亿元，同比增长11.79%，实现归母净利润6.70亿元，同比下降25.01%；其中2025年第三季度实现营业总收入307.80亿元，同比增长6.10%；实现归母净利润为2.44亿元，同比下降36.58%。
　　事件评论
　　进一步发力AI，驱动高质量业务增长。2025年度前三季度，公司实现总营收1023.65亿元，同比增长11.79%，整体营收继续保持稳健增长。单2025年Q3季度实现营业总收入307.80亿元，同比增长6.10%。其中，AI驱动的高价值业务盈利能力持续增强。2025年前三季度，公司AI相关业务收入实现227亿元，同比增速高达80%，第三季度单季AI相关收入实现94亿元，同比大幅增长129%，驱动转型动力持续增强。2025年前三季度，“神州问学企业级Agent中台”价值进一步释放，驱动AI软件及服务业务收入同比增长120%；积极承接各行业国产算力建设扩容的爆发需求，自有品牌AI算力设备业务收入同比增长54%；深化扩展与国际领先云厂商的合作，AI算力服务业务收入同比增长20%；紧抓AI基础组件、AI算力设备、AI智能终端的发展机遇，AI生态产品销售业务收入同比增长86%。2025年Q3季度分业务来看：1）数云服务及软件业务单季收入9.7亿元，同比增长52.73%；2）自有品牌产品业务单季收入21.5亿元，同比增长77.09%。
　　业务结构变化和下游压力传导阶段性盈利承压，静待创新业务规模放量。2025年前三季度，公司销售毛利率为3.55%，同比下降0.94pct，销售净利率为0.68%，同比下降0.32pct；2025年Q3季度，公司销售毛利率为3.69%，同比下降0.89pct，环比回升0.39pct，公司销售净利率为0.8%，同比下降0.55pct，环比回升0.26pct，销售毛利率同比下降一方面由于收入结构中相对更低毛利率的消费电子分销业务收入占比提升，更为重要的是毛利占比最高的企业IT产品分销业务受下游经营压力传导总收入和毛利率双维度承压。2025年前三季度公司合计期间费用率约为2.37%，比上年同期下降0.54pct，其中财务费用率同比下降0.45pct是费用优化主要贡献，也显示公司财务费用压力缓解。
　　全栈AI布局深化，助推企业AI落地破局。神州数码围绕企业级AI场景的全栈业务体系布局和行业深耕再深化，在AI基础设施方面推出「人工智能+」产品矩阵及多款业内首发PC、训推服务器产品，并在积极推动各行业持续深耕扩展，在AI平台和应用方面，“神州问学企业级Agent中台”完成多版本迭代，并在医疗医药、零售、高端制造等行业实现持续突破与收获，项目覆盖多个业务场景和关键环节，同时积极布局AI生态和行业类各环节头部企业合作，持续推动AI产业发展，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争加剧的风险；
　　2、供应链短缺的风险；
　　3、算力需求不及预期。