投资建议：重点关注机器人整机厂商及机器人核心零部件供应商，包括：1）行器和电机：推荐兆威机电，相关标的鸣志电器、捷昌驱动。2）减速器：相关标的为瑞迪智驱、豪能股份、中大力德；3）丝杠类：推荐标的为恒立液压，相关标的为浙江荣泰、贝斯特、震裕科技和北特科技；4）丝杠设备类：推荐标的为秦川机床，相关标的为日发精机、华辰装备、浙海德曼、津上机床中国；5）轴承：推荐标的为龙溪股份；6）传感器：推荐标的为东华测试、柯力传感、安培龙、汉威科技、日盈电子、福莱新材，相关标的为凌云股份。7）整机：相关标的为优必选、越疆和亿嘉和。
　　Gemini3.0+π*0.6发布：具身大脑发育提速。1）2025年11月18日，谷歌宣布发布最新AI模型Gemini3。作为基座级的AI大模型，Gemini3针对复杂问题提供更优答案，增强编程、应用开发与图像生成能力，同时，谷歌发布了名为“GoogleAntigravity”的全新智能体平台。我们认为随着AI大模型能力迭代升级，具身智能体大脑发育加快；2）PI发布了旗下最新机器人基础模型π*0.6，其采用了RECAP技术，将示范、真实执行、失败样本和专家纠错整合成统一的“经验循环”。π*0.6在多项任务的表现上，实现了吞吐量（每小时成功完成任务次数）和成功率较基础模型翻倍，成功率超90%。
　　小鹏与优必选制定销量/量产目标，智元远征A2实现百公里跨省行走。1）何小鹏预计在2026年底率先规模量产高阶人形机器人，优先使其进入商业场景，提供导览、导购和导巡服务。同时，何小鹏表示小鹏机器人规划在2030年实现销量超过100万台；2）科创板日报报道，优必选已制定清晰的产能爬坡计划，预计到2026年，工业人形机器人年产能将达5000台，2027年进一步扩大至10000台规模；3）智元远征A2机器人完成从苏州金鸡湖到上海外滩的100公里跨省行走。远征A2全程未关机、连续运行完成了挑战，主要得益于智元研发的快速热插拔换电系统。
　　具身智能赛道融资加速，资本热情依旧。1）PI获6亿美元融资，公司估值达56亿美元。2）星动纪元获近10亿元A+轮融资。3）加速进化获超亿元融资，A轮融资已累计超5亿。4）蓝点触控完成超亿元人民币C轮融资，主要提供机器人力传感器硬件，已有人形机器人六维传感器、通用六维力传感器、关节扭矩传感器、拉压力传感器等多个产品系列。
　　风险提示：国产设备替代不及预期、人形机器人产业化不及预期、产业政策不及预期。