本报告导读：
　　公司坚持推进数云融合战略，拓展和互联网大厂的合作，看好AI时代公司发展潜力。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级，上调目标价至55.97（+13.82）元。我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.31（-0.38）/2.00（+0.05）/2.33（+0.05）元，可比公司2026年平均PE36.31X，公司持续推进数云融合战略，在AI方向不断加码，深化和互联网大厂合作关系，给予公司2026年28倍PE，对应目标价55.97元。
　　2025年前三季度公司收入同比增长11.79%，持续坚持“AI驱动的数云融合”核心战略。2025年前三季度，公司取得收入1023.65亿元，同比增长11.79%；归母净利润6.70亿元，同比下降25.01%。公司推进AI驱动的数云融合战略，公司通过构建覆盖算力资源调度、数据资产开发运营、企业级Agent平台、场景服务等关键平台能力，形成了端到端、灵活、安全的一体化解决方案体系，为企业提供敏捷、高效、智能的数据资产化服务。
　　发布2025年员工持股计划。11月25日，公司股东大会决议通过《2025年员工持股计划》，此次计划持有人初始人数不超过945人，计划拟筹资上限3.6亿元，受让价格为36.87元/股，存续期10年，锁定期12个月。我们认为此次持股计划激励范围广泛，彰显公司对于未来发展向好的信心。
　　不断加强和互联网大厂的合作。字节：公司与字节跳动建立起更紧密的海外合作关系，依托其全球平台优势，持续拓展商机管道与落地资源。腾讯：2025年11月11日，公司与腾讯云国际签署MOU，双方将在关键出海领域和区域增长方面开展合作，共同为出海企业提供服务。我们认为，公司与互联网大厂始终保持紧密的合作关系，在AI时代，互联网大厂的数据和算法优势显著，公司有望在不断深化的合作关系中持续受益。
　　风险提示。业务拓展不及预期；AI产业发展不及预计；地缘政治风险。