本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数上涨8.70%，同期上证综指上涨1.40%，深证成指上涨3.56%。上周，我们观察到国产算力和太空算力迎来新进展：1）国产算力：阿里发布FY2Q26财报，阿里云季度营收同比+34%超出彭博一致预期，公司或将在此前提出的3800亿投入的基础上额外新增投资；DeepSeek开源新模型DeepSeek-Math-V2，数学推理能力显著提升；2）太空算力方面，北京拟700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。综上，建议关注国产算力链及太空算力建设相关产业链。
　　周专题：阿里上调AI投入指引，关注国产算力与太空算力
　　上周：1）国产算力方面，阿里巴巴发布FY2Q26财报，阿里云季度营收398.24亿元，同比+34%，公司表示客户需求旺盛，订单数量增速高于服务器上架速度，或将在此前提出的3800亿投入的基础上额外新增投资。DeepSeek开源新模型DeepSeek-Math-V2，模型在IMO-ProofBench基准以及近期数学竞赛上的表现优异，数学推理能力显著提升；2）太空算力方面，北京拟700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。
　　重点公司及动态
　　我们看好2025年通信行业AI算力链（推荐：中际旭创、新易盛、联特科技、华丰科技、锐捷网络、中兴通讯）、核心资产价值重估（推荐：中国移动-H）、新质生产力（海格通信、上海瀚讯）及自主可控赛道。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。