公募绩效考核优化，关注优质金融
　　25年11月全市场发行理财产品2631份，环比+23.6%；公募基金新发份额946亿份，月环比+31%。12月《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，强化长期业绩导向、提高强制跟投比例，并明确量化降薪问责机制等，将基金公司及其核心投研人员的利益与投资者的长期利益深度绑定。资本市场中长期稳步向上趋势不改，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行AH，财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发AH、东方AH。
　　银行理财：存续规模微增，收益表现下行
　　25年11月理财规模微增，产品收益率表现下行。11月全市场发行理财产品2631份，环比+23.6%；理财子新发产品1720份，较10月环比+27.0%，新发数量增加。11月末银行理财产品存续规模31.67万亿元，环比+0.04万亿元，理财规模微增。全市场理财产品近1月收益率1.63%，较上月-166bp。纯固收类、固收+、混合类、权益类、现金管理类产品收益率均较上月下行。
　　公募基金：新发份额环比提升，绩效考核改革落地
　　截至2025年11月末，全市场公募基金规模36.00万亿元，月环比-0.07%，同比+12.93%。11月公募基金发行份额为946亿份，月环比+31%。12月《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，通过更严格的量化指标和强制措施，将基金公司及其核心投研人员的利益与投资者的长期利益深度绑定，有助于扭转行业“重规模、轻回报、短期化”的倾向。
　　券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比持平
　　根据基金业协会数据，截至25Q2末，券商资管规模为6.14万亿元，季度环比+4%。2025年11月新发份额44.69亿份，环比持平。从新发份额结构上看，债券型占比最高，达53.27%。
　　私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案规模环比提升
　　根据基金业协会数据，截至2025年10月末，全市场私募基金产品规模22.05万亿元，月环比+6%。增量方面，10月私募基金新增备案规模670亿元，同比+39%，其中私募证券投资基金429亿元，同比+428%，环比+17%。年初以来私募基金备案规模同比持续高增，权益类资产性价比提升的背景下有望继续保持高景气度。
　　保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升
　　截至25Q3末，保险资金运用余额达37.46万亿元，环比+3%。结构上看，财产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为40.62%、8.74%、8.23%、6.16%，其中股票占比环比提升0.41个百分点；人身险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为51.02%、10.12%、5.26%、8.00%，其中股票占比环比提升1.30个百分点。监管持续引导中长期资金入市，险资权益类投资占比提升的趋势有望延续。
　　信托：发行规模环比下滑
　　根据信托业协会，截至2025年6月末，行业资产规模32.43万亿元，较2025年初+10%。根据Wind统计，11月信托产品共发行1,211只，合计387亿元，月环比-17%。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。