行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨1.98%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨2.14%，跑输沪深300约0.64pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌0.27%，跑输恒生消费指数1.21pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为紫燕食品（33.97%）、千味央厨（22.52%）、安记食品（18.34%）、养元饮品（14.78%）和好想你（14.75%）。
　　品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：板块红利属性突出，茅台市场化改革多项措施逐步落地。当前板块进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖/山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，也建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业的改革节奏。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。我们预计后续啤酒板块对政策发力、需求回暖的感知较快。优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：春节备货有序推进，优先推荐龙头。我们重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利，关注低温奶景气增长。饮料：淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极。我们持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的茶饮龙头。（3）食品。零食：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透。魔芋零食景气度仍高，两家龙头卫龙美味、盐津铺子的产品创新活力较足，有助于打开品类天花板，且两家龙头公司在此细分赛道中的竞争优势突出，2026年的成长确定性依然较强。
　　餐饮供应链：进入备货动销旺季，行业修复主线清晰。推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品，并关注新渠道有望带来增量的千味央厨。
　　板块热点及近期催化：贵州茅台市场化改革、春节旺季催化。
　　展望及投资建议：2026年看多食品饮料板块，建议关注四条主线。（1）成本红利：原奶、糖蜜等部分原材料价格预计延续相对低位，关注乳制品、酵母等细分行业盈利状况；（2）效率改善：关注凭借供应链优化与渠道精耕持续提升市场份额的东鹏饮料等；（3）创新驱动：关注具备新产品开发、新渠道拓展及组织活力较强的公司，例如立高食品；（4）困境反转机会：
　　白酒经过调整，估值已反映悲观预期，若需求回暖或出现催化，具备修复空间。下周推荐组合为巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒。
　　风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；食品安全等风险。