首次覆盖
　　投资亮点
　　首次覆盖信科移动-U（688387）给予跑赢行业评级，目标价22.61元，采用SOTP估值。理由如下：
　　主导自主通信标准及体系建设，积累深厚技术底蕴。公司是全球主要的移动通信网络设备商之一，深度参与了我国3/4/5G标准制定和体系建设，尤其主导了自TD-SCDMA的标准制定和生态构建。截至2024年末，公司累计获得专利17170个，披露5G标准有效授权专利全球排名第十，在通信领域积累深厚技术底蕴。
　　主持卫星互联网通信体制，全栈布局卫星互联网全产业链。1）公司是全球卫星通信体系标准的核心参与者，在3GPP累计牵头5GNTN标准立项21项，全球占比约1/3。2）公司完成星载大规模相控阵天线及基带组件研制，全栈布局地面站、应用终端等卫星互联网全产业链。ASTSpaceMobile新一代相控阵面积达前代3.5倍、卫星峰值通信速率达前代8.6倍，我们认为相控阵升级和载荷价值量扩张或为产业核心趋势，有望进一步强化公司成长逻辑。
　　卫星布局持续延伸，专利运营凸显通信行业地位。1）公司向鸿擎科技派驻董事，持续延伸产业链布局。我们认为，公司充分前瞻布局卫星互联网，通信领军者有望再上台阶。2）公司持有数个4G/5G时代关键专利，并已同海外主要终端厂商达成专利授权协议，苹果专利授权费达9500万美元。我们认为专利运营能力充分展现公司的深厚底蕴，有望助力公司业绩改善。
　　我们与市场的最大不同？我们认为公司是卫星互联网的关键载荷供应商，同步布局运营与应用环节，有望充分受益于产业趋势。
　　潜在催化剂：商业航天发展超预期。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2025/2026/2027年营收61.36/62.27/80.12亿元，归母净利润分别-1.92/0.58/3.30亿元，2025/2026/27年EPS分别为-0.06/0.02/0.10元。我们给予跑赢行业评级，基于SOTP估值，对应目标价22.61元，潜在涨幅18.9%。
　　风险
　　商业航天发展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代风险。