核心观点：
　　公司发布公告：子公司众生睿创与齐鲁制药签署许可协议，授权齐鲁制药在中国地区（包括中国大陆、香港、澳门、台湾）内对RAY1225注射液进行生产与商业化销售，众生睿创保留许可知识产权的全部权利、权属和权益，在许可产品获得药监部门上市注册批准后，众生睿创为药品上市许可持有人（MAH）。众生睿创仍拥有RAY1225国外的全部权利、权属和权益，包括但不限于临床开发、生产及新药注册、销售和市场推广。众生睿创将获得首付款人民币20000万元、开发和销售里程碑付款最高合计人民币80000万元，产品上市后有权获得净销售额双位数销售提成。该事件是公司推动创新药商业化重要举措，依托齐鲁制药的渠道优势，有望加速实现RAY1225的商业化进程。
　　RAY1225国内注册临床高效完成患者入组。RAY1225是公司研发的、具有全球自主知识产权的GLP-1/GIP激动剂，具备每两周注射一次的超长效药物潜力，已在国内开展三项III期临床：单药治疗肥胖/超重（REBUILDING-2研究）；联合口服降糖药物治疗2型糖尿病、司美格鲁肽对照（SHINING-3研究）；单药治疗2型糖尿病、安慰剂对照（SHINING-2），目前三项临床均完成患者入组。同时公司已获批开展新适应症临床用于代谢相关脂肪性肝炎（来源：公司20251205公告、20260117公告）。
　　昂拉地韦纳入医保，未来有望实现全年龄段流感防治。昂拉地韦片治疗成人单纯性甲型流感已纳入国家医保。昂拉地韦片（青少年）与昂拉地韦颗粒（儿童）的III期注册临床均已完成入组（来源：公司公众号）。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年EPS分别为0.40、0.48、0.56元/股，持续看好公司创新药的高效进展。参考可比公司，给予公司26年50xPE，合理价值为24.03元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。临床失败风险，上市进度不及预期，医保降价超预期等。