事件：公司近日发布2025年度业绩预告，2025年预计实现归母净利润3.20-3.70亿元，YoY+344.01%-413.39%；扣除非经常性损益后归母净利润预计为3.05-3.55亿元，YoY+429.50%-516.30%。单四季度归母净利润中值0.95亿元，QoQ+16.25%，YoY+174.89%；单四季度扣除非经常性损益后归母净利润中值为0.90亿元，QoQ+16.07%，YoY+177.03%。全年及单四季度业绩符合预期。
　　点评：谷歌算力扩容核心受益标的。据财联社援引多名知情人士消息，谷歌云AI基础设施负责人AminVahdat在11月6日的全员大会上直言，谷歌必须“每6个月将算力容量翻倍”，未来4到5年的总体目标是实现“1000倍能力提升”公司CEO桑达尔·皮查伊在回应内部关于“AI泡沫”的担忧时表示，市场确实存在讨论，但“在当下时刻，投入不足的风险远高于投入过度”。
　　谷歌MPO老牌供应商，短距离高密度光互连带动MPO需求。MPO光纤跳线是实现高密度光连接的核心支撑，长芯盛与谷歌在MPO领域有长期稳定的合作供应关系。谷歌MPO的主要应用场景为scaleout短距离互连。2025年以来，散纤价格持续上涨，长飞光纤作为母公司保障长芯博创光纤供应，MPO成本优势有望进一步显现。
　　数通有源产品打开想象空间。在光模块/AOC领域，公司已实现10G-800GAOC产品布局，同时较早开启硅光光模块研发，根据2025年半年报，公司基于硅光技术的单通道400GQSFP112模块等一系列产品完成开发设计，有望突破北美市场，打开公司后续增长空间。在高速铜缆领域，公司与Marvell合作，推出1.6TOSFPAEC产品，搭载Marvell1.6TDSPRetimerLeo1芯片，能够实现8x224GbpsPAM4传输，在LineSideIL>44dB情况下，BER优于1E-10，已验证支持AWG322.5m的传输距离。
　　盈利预测与投资建议：公司是稀缺的光电互连解决方案综合提供商，考虑公司与谷歌在MPO领域长期稳定的合作供应关系以及公司在光模块、AOC等有源产品的长期布局，有望成为谷歌算力扩容核心受益标的，数通业务有望实现快速增长。预计2025-2027年公司营业收入分别为34.52/69.92/120.22亿元，归母净利润分别为3.70/10.94/19.05亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：AI发展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；海外大客户业务进展不及预期的风险；业绩预测及估值不及预期等。