25Q4金融股主动权益基金仓位环比提升。银行板块仓位较Q3末小幅上升0.04pct至1.89%，成都、民生被减持较多，成都自2021年以来首次退出基金前十大持仓，中行、建行、兴业、宁波等获增持。券商板块仓位环比提升0.10pct至0.72%，但仍处于历史较低水平，业绩弹性和估值错配的券商在25Q4获得较多增持，如兴业、国泰海通、中信。保险板块基金仓位环比提升0.94pct至1.72%。
　　银行：仓位环比回升
　　25Q4银行股仓位边际上行。四季度市场风险偏好有所降温，资金向银行股回流。偏股型基金仓位环比企稳，25Q4末银行板块仓位较Q3末小幅上升0.04pct至1.89%，大行、股份行、城商行、农商行分别环比+0.08pct、+0.02pct、-0.06pct、持平。37只重仓股中18家被减持，成都、民生被减持较多，成都自2021年以来首次退出基金前十大持仓，中行、建行、兴业、宁波等获增持。南北向资金也呈流入态势，25Q4末银行板块北向、南向资金仓位分别环比0.1pct、1.8pct至6.8%、17.4%。开年以来银行投放积极，2026年息差降幅有望进一步收窄，当前股息估值性价比仍较为突出，银行基本面筑底回稳，把握优质个股配置机会。
　　证券：板块仓位环增，看好市场+业绩共振
　　25Q4末券商板块主动权益基金仓位环比提升0.10pct至0.72%，但仍处于历史较低水平。业绩弹性和估值错配的券商在25Q4获得较多增持，如兴业、国泰海通、中信。南北向资金持股券商市值及占比均环比下滑，25Q4末南向持股市值环比-11%，占比环比-0.28pct至2.35%；北向持股市值环比-20%，占比环比-0.70pct至2.71%。市场交易高位活跃，年初以来全A日均成交额超3万亿元，融资余额站稳2.7万亿，部分券商业绩预告/快报高增，看好市场+业绩共振下的板块修复机会。
　　保险：仓位环比提升，个股普遍加仓
　　25Q4末保险板块基金仓位环比提升0.94pct至1.72%，前五大重仓保险股普遍受到增持。持仓保险个股流通市值占比前三为中国平安、中国太保、新华保险，分别为2.47%、2.05%、1.58%。北向、南向资金持股市值分别占比为1.93%、4.65%，季度环比分别+0.53pct、+0.81pct。A股保险指数PB（LF）估值为1.53倍，处于2014年以来40%估值分位数。寿险销售开门红表现强劲，当前股价的主要驱动因素在资产端，春季躁动行情仍未结束，建议关注高弹性标的。
　　关注优质金融股战略配置机会
　　1）证券：截至1月23日，大型券商/中小券商PBLF均值1.44x/1.67x，处于2014年以来27%/42%分位；H股中资券商指数PBLF0.84x，处于2016年以来67%分位。市场交易持续活跃，融资余额站稳2.7万亿，部分券商业绩预告/快报高增，看好业绩+市场共振下的板块修复机会，个股关注头部券商中信AH、国泰海通AH、广发AH、中金H；优质区域券商国元、东方。2）银行：开年以来银行投放积极，2026年息差降幅有望进一步收窄，截至1月23日，A/H股银行板块近12个月股息率达4.87%/4.88%，10年期国债到期收益率为1.83%，当前股息估值性价比仍较为突出，银行基本面筑底回稳，把握优质个股配置机会。个股关注基本面质量、盈利弹性较好的优质银行宁波、南京、渝农AH；股息性价比优秀的上海、成都。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策风险，市场波动风险。