本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数下跌2.12%，同期上证综指上涨0.84%，深证成指上涨1.11%。据我们对公募基金2025年四季报的统计，4Q25通信板块基金前十大重仓中持仓占比8.75%，环比上升0.91pct；4Q25通信板块超配比例持续提升，超配比例为5.25%；液冷、光芯片、数据中心、航天等板块获增持。建议关注全球AI算力链投资机遇（光模块、液冷、铜连接、交换机等）以及商业航天板块投资机遇（火箭、卫星、终端）。
　　周专题：通信板块4Q25持仓高增，算力、航天板块获加仓
　　根据我们对公募基金2025年四季报统计，4Q25公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比8.75%，环比上升0.91pct；4Q25板块超配比例为5.25%，较3Q25上升1.89pct。4Q25公募基金加仓液冷、光芯片、数据中心、北斗等板块，减仓光纤光缆、通信设备等板块。中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、源杰科技为4Q25持仓市值增幅前五个股，基金持股总市值分别较3Q25末增加510.74/144.46/47.62/43.15/42.90亿元。估值层面，2026年1月23日通信（申万）市盈率TTM为50.01x，系2011年初至今83.1%历史分位数。
　　重点公司及动态
　　我们看好2026年通信行业“一主两副”投资主线：主线-AI算力链（推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、沃尔核材、锐捷网络、万国数据、奥飞数据）；副线#1-核心资产（推荐：中国移动、亨通光电）；副线#2-新质生产力（重点关注商业航天赛道）。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。