缺货涨价从结构性到全面性，AI算力+存力持续高景气。过去一周上证上涨0.84%，电子上涨1.39%，子行业中光学光电子上涨3.21%，消费电子下跌0.69%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌0.42%、上涨0.38%、上涨1.88%。由于全球AI算力+存力持续高景气，对于产业链供应资源的抢占日益突出，电子产业内缺货涨价的环节从GPU、高端PCB、存储芯片向被动元件、CPU、模拟、功率等蔓延，“通胀”从结构性到全面性，对相关企业的经营业绩增加了弹性预期。同时，基于今年AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期所有望引致的估值扩张，我们维持对于2026年是“从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年”的乐观判断，继续推荐自主可控（代工+设备）、海外存力+算力链。推荐：蓝特光学、翱捷科技、德明利、江波龙、佰维存储、长信科技、生益科技、蓝思科技、中芯国际、澜起科技。
　　阿里平头哥拟独立上市，国产算力芯片快速发展。1月22日，根据《彭博社》报道，阿里巴巴集团正准备推进旗下AI芯片子公司平头哥独立上市。阿里巴巴计划先对该芯片业务进行内部重组，将其改造成一个部分由员工持股的业务实体，随后再探索进行IPO的可能性，目前具体上市时间尚未确定，该行动仍处于准备阶段。平头哥作为阿里在2018年成立的半导体芯片子公司，前身由阿里巴巴集团从收购的中天微系统及阿里达摩院内部芯片团队整合而来。我们认为从长期维度算力芯片的国产替代趋势确定，相关公司的IPO推进将进一步助推国产算力芯片发展，持续看好国产GPU与ASIC公司：寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯科技等。
　　存储涨价趋势不减，建议关注产业链相关公司。据CFM数据，存储价格持续上涨，NANDFlash价格指数近一个月上涨18%，DRAM价格指数近一个月上涨33%。在此背景下，PC代工厂商仁宝反馈一台PC内存成本占比由15-18%提升至最高近40%；模组厂业绩走强：德明利发布业绩预告，预计4Q25归母净利润同比增长1051.59%至1262.41%，环比增长645.11%至810.18%；台湾威刚预计税前净利同比增长1.71倍。当前存储周期持续走强，产业链缺货态势不减，建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等公司。
　　原材料持续涨价叠加需求超线性增长，驱动PCB上游厂商业绩亮眼。1月以来，多家PCB产业链公司披露业绩预告，包括金安国纪、胜宏科技、大族数控、芯碁微装、鼎泰高科等。覆盖覆铜板、设备、钻针等核心上游环节，整体表现亮眼，多数公司预告区间超出市场预期。随着PCB技术升级，对设备精度、钻针性能及高端材料性能的要求呈现超线性提升，上游环节价值量与技术壁垒同步抬升。同时，国产PCB厂商在高端市场的突破加速，带动上游设备与材料国产化率持续提升。推荐：生益科技、芯碁微装、鹏鼎控股等。
　　Optimus机器人预计2027年底向公众销售，无安全员Robotaxi启动试运营。1月22日，马斯克在达沃斯论坛上表示，特斯拉Optimus人形机器人已在工厂执行简单任务，2026年底可完成复杂工业操作，2027年底达高可靠性、安全性标准后将面向公众销售，预计3-5年内机器人数量将超越人类，成为家庭标配，量产后目标售价约2万美元，终极目标是量产数十亿台。同时，马斯克表示特斯拉自动驾驶技术本质上已解决，已在奥斯汀启动无安全员Robotaxi试运营。建议关注积极布局人形机器人和智能驾驶的模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、纳芯微、思瑞浦、南芯科技、艾为电子、晶丰明源等。
　　歌尔光学XR光学方案亮相SPIE，核心器件突破成产业升级关键。当地时间1月20日，在美国西部光电展SPIEAR|VR|MR展会上，歌尔光学携多款前沿光学解决方案集中亮相，包括50°视场角（FOV）碳化硅（SiC）刻蚀全彩光波导显示模组F50Se、碳化硅刻蚀光波导模组F30Se、全彩树脂光波导模组F15Pi等新品重磅首发。其中，碳化硅模组打破AR光学性能瓶颈，带来更大视场角设计；特别是F50Se模组体现了材料创新与工艺升级的双重技术优势。我们认为具备显示功能的AR眼镜仍是智能眼镜的理想方案，建议持续关注：蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。
　　1月下旬各尺寸TV面板价格环比持平，2月供给端减产价格有望继续上行。据WitsView，1月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为35/64/122/169美金，各尺寸LCDTV面板价格环比1月上旬持平。据TrendForce，1月部分主力电视品牌客户仍积极增强备货，电视面板需求在一季度传统淡季表现不弱势，供给端面板厂规划在2月进行减产，整体电视面板处于供需平衡状态，有利于1Q26价格上涨。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐康冠科技、传音控股等。
　　重点投资组合
　　消费电子：工业富联、蓝思科技、蓝特光学、鹏鼎控股、立讯精密、小米集团、舜宇光学科技、沪电股份、世运电路、京东方A、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、景旺电子、永新光学
　　半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、澜起科技、长电科技、佰维存储、江波龙、扬杰科技、恒玄科技、乐鑫科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微
　　设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、江丰电子、唯特偶、立昂微、沪硅产业
　　被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技
　　风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。