核心观点：
　　公司发布25年度业绩预告，预计25年全年：归母净利润为7.85亿元至9.5亿元，同比增长40%-70%；扣非归母净利为2.45亿元至3.01亿元，同比增长30%-60%。
　　25年利润大幅增长，大模型面向B端和C端的商业化落地持续推进。2025年，公司大模型相关项目中标金额23.16亿元。“讯飞星火”产业生态进一步加强，讯飞开放平台开发者数量突破1000万，其中，海外开发者56.4万。2025年全年新增开发者数量超过224万，其中大模型开发者新增127万，开发者数量持续高速增长，加速行业赋能步伐。此外，C端产品商业化落地也取得较好进展。讯飞AI学习机在大模型赋能下不断提升自主学习效果，连续三年在京东天猫618、双11电商节中获得学习机品类全周期销售额冠军。
　　公司加强回款，增强盈利质量。2025年，公司销售回款总额超过270亿元，较2024年同期增长超过40亿元。25年，公司经营活动产生的现金流量净额超过30亿元，较2024年的25亿元有一定程度的增长。
　　公司研发投入持续，AI大模型基础技术。2025年，公司研发投入同比增长超过20%。在研发持续投入下，公司讯飞星火大模型保持较好的性能水平。讯飞星火大模型在教育、医疗、安全、能源等行业的应用效果保持领先。此外，星火多语言大模型已覆盖超130个语种，为其在会议场景、教育场景的落地打下了较好的技术基础。
　　盈利预测与投资建议。预计25-27年EPS为0.38、0.56、0.62元/股。参考可比公司估值，给予26年120倍PE，对应合理价值67.05元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。AI大模型商业化落地节奏以及竞争格局的不确定性；财政支出状况和客户区域集中度的挑战；C端业务增长不达预期的风险。