公司发布2025年业绩预告，1）营收层面：预计2025年全年营收33亿元~34亿元，同比增长68.34%~73.45%；对应Q4单季度营收为9.34亿元~10.34亿元，对应中值9.84亿元，相较于Q3单季度8.42亿元营收环比增长16.93%，同比增长65.65%，续创新高；2）归母净利润层面：2025年实现归母净利润-2.5亿元~-2亿元，中值为-2.25亿元，亏损收窄；对应Q4单季度亏损约8451万元，从资产减值视角看2025年合计计提金额为9685.43万元（其中Q4单季度计提金额为4468万元）。
　　短期景气度视角看，AI服务器电源＞汽车电子（核心是国产化率提升）＞储能（大储及户储均有所恢复）＞工业温和复苏＞消费电子（结构化，人形机器人无人机等需求持续）。2024年模拟IC龙头TI/ADI在中国约300亿营收主要以工业/汽车市场为主，相继提出涨价，同时TI给出超强Q1预期。AI服务器方面，公司可为服务器一二级电源PSU提供驱动、隔离驱动、MCU等产品，部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货。
　　根据港股招股书，2024年国内车规模拟IC市场约400亿，国产化率仅为5%。公司为国内车规模拟IC龙头，基于三电系统的优势应用持续突破车身电子/智驾/底盘安全等领域，公司汽车电子领域相关产品持续放量，预计高速接口Serdes等新品也有望今年开始逐步进入量产阶段，公司量产单车价值量从当前1500元提升至3000~4000元。
　　投资建议：纳芯微作为汽车模拟芯片龙头，显著受益于高端模拟芯片国产替代趋势，随着SerDes芯片等高价值量产品加速放量推动毛利率持续提升，同时收购麦歌恩带来的协同效应逐渐显现，业绩增长动力强劲。根据公司业绩预告，我们调整此前业绩预测（2025.11.26）。预计公司2025-2027年营收分别为33.51/45.03/54.30亿元（前值为32.76/42.02/50.30亿元），归母净利润分别为-2.10/1.36/3.91亿元（前值为-1.62/1.28/3.50亿元）。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。