事件:

　　2026年2月1日，公司发布2026年1月产销快报：2026年1月公司新能源汽车销量43,034辆，同比增长140.33%；其中赛力斯汽车（主要为问界系列）销量40,012辆，同比增长143.50%。

　　投资要点:

　　2026年1月新能源销量同比高增，赛力斯品牌产销两旺。2026年1月，公司新能源汽车销量43,034辆，同比增长140.33%；核心子公司赛力斯汽车销量40,012辆，同比增长143.50%。生产端，赛力斯汽车1月产量40,296辆，同比增长130.09%，产销匹配度保持良好。

　　尽管2026年1月公司销量环比2025年12月冲量高点有所回落，但同比依然实现翻倍以上增长，显示出公司作为华为智选车模式核心合作伙伴，在制造端具备极强的交付保障能力。

　　2026年1月鸿蒙智行全系交付5.79万辆，问界系列稳居基石地位。

　　根据鸿蒙智行公众号数据，2026年1月全系（含问界、智界、享界、尊界）交付新车57,915辆。其中，由公司与华为联合打造的问界品牌交付40,016辆，在鸿蒙智行体系中占比约69%，仍是该生态销量的绝对主力。问界M9、M8、M7系列凭借高端智能驾驶与鸿蒙座舱体验，持续在豪华SUV市场表现优异。

　　2026年全新SUVM6有望延续爆款趋势，带动公司销量创新高。

　　2025年12月9日，鸿蒙智行“在一起”活动中，公布赛力斯2026年将推出全新SUVM6。2026年1月27日，问界M6谍照爆出，结合公司打造M8/M7爆款的能力，预计M6有望延续爆款趋势，继续提振公司2026年销量及营收。同时，公司其他车型也有望进行改款，带动销量和利润提升。

　　盈利预测和投资评级：受益华为赋能，公司旗下问界高端化车型精准定位高净值客户人群，成功打造M9、M8等高端车型。根据最新情况，我们预计公司2025~2027年营收预测为1,721、2,357、2,742亿元，同比增速为19%、37%、16%；实现归母净利润调整为83、122、150亿元，同比增速为40%、47%、23%；EPS为4.8、7.0、8.6元，对应当前股价的PE估值分别为23、16、13倍。

　　鉴于公司2026年新车及改款车型有望复刻其爆款逻辑，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；细分市场竞争加剧风险；智能化发展进度不及预期。