落实个人信用修复，防范化解风险
　　2月10日，央行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。四个专栏聚焦财政金融协同支持扩内需、绿色金融质效、资管产品与银行存款视角下的流动性总量、个人一次性信用修复政策。主要关注点如下：1）社会综合融资成本进一步下行，12月个人住房贷款利率环比持平；2）资管产品快速增长改变存款结构，合并视角下流动性总量平稳；3）创设民营企业再贷款及个人信用修复政策，精准支持微观主体。政策预期向好，把握银行结构性机会，个股推荐：1）优质区域行宁波、南京、渝农AH；2）股息具备较优性价比的成都银行、上海银行、工行H、建行H。
　　融资成本低位运行，信贷结构持续优化
　　社会综合融资成本进一步下降，贷款利率中枢环比继续下移。12月新发放贷款加权平均利率约3.15%，较9月下降10bp。其中，一般贷款、企业贷款加权平均利率分别为3.55%、3.10%，较9月分别下降12bp、5bp；票据融资与个人住房贷款利率分别为1.14%、3.06%，较9月均持平。信贷结构适配高质量发展，年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，均保持两位数增长且持续高于全部贷款增速。
　　财政货币政策发力，绿色金融赋能低碳转型
　　专栏1与专栏2强调了政策协同与结构引导对高质量发展的支撑作用。财政货币政策通过“再贷款+贴息”及风险共担机制加强协同，2026年1月央行再次增加科技创新与技术改造再贷款、支农支小再贷款额度共9000亿元，并下调利率，同时单设1万亿元民营企业再贷款，配合财政贴息进一步降低企业融资成本。绿色金融方面，我国已建成全球领先的绿色信贷与债券市场，年末绿色贷款余额达44.8万亿元，同比增长20.2%。下阶段将有序推进金融机构碳核算与信息披露，通过支持全国碳市场建设等方式，支持经济社会发展全面绿色转型。
　　合并视角审视流动性，信用修复重塑主体活力
　　专栏3与专栏4从宏观总量视角与微观信用治理层面提供了新思路。2025Q3居民存款增速高位有所回落引发市场关注。央行建议从资管产品与银行存款合并视角观察流动性，指出资管规模快速增长导致存款结构改变，居民资产配置向理财、基金等转移呈现“此消彼长”，但最终仍回流银行体系，年末流动性总量指标同比增长约8.1%，整体社会融资环境持续宽松。同时，央行于2026年1月实施一次性信用修复政策，支持金额1万元以下的个人逾期信息在足额偿还后不再展示，通过“免申即享”机制帮助失信个人“容错纠正”，旨在激发微观主体活力并提升普惠金融质效。
　　下一阶段货币政策主要思路
　　央行下一阶段政策思路主要变化为：1）保持金融总量合理增长，把促进物价合理回升作为货币政策重要考量，实施好适度宽松的货币政策。2）充分发挥导向作用，扎实做好金融“五篇大文章”，优化科技创新和技术改造再贷款，支持覆盖科技创新全生命周期，并推动落实个人一次性信用修复政策。3）把握好内外均衡，健全市场化利率形成与传导机制，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，防范汇率超调风险。4）防范化解金融风险，稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域，推进重点机构风险处置，并探索建立存款保险与金融稳定保障基金的后备融资机制。
　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。