板块市场表现：
　　（1）涨跌幅：本周（2.2-2.6）申万公用事业行业指数上涨0.16%，涨跌幅高于上证指数1.43个百分点，高于沪深300指数1.49个百分点，高于创业板指3.44个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第14名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-1.02%、+0.68%、-0.41%、+3.09%、+0.31%、+0.19%、-1.05%。
　　（2）行业估值：本周（2026.2.6）申万公用事业行业指数PE（TTM）为18.19倍，上周为18.17倍，2025年同期为16.44倍；本周（2026.2.6）申万公用事业行业指数PB为1.77倍，上周为1.76倍，2025年同期为1.68倍。
　　（3）个股涨跌幅：个股本周涨幅前五：南网能源+15.92%、协鑫能科+15.08%、晋控电力+13.25%、廊坊发展+11.19%、桂冠电力+7.17%。个股本周涨幅后五：涪陵电力-7.09%、山高环能-6.24%、天壕能源-5.34%、新天然气-5.03%、东望时代-5.02%。
　　（4）关注标的周涨跌幅：国投电力+2.51%、中闽能源+2.25%、中国广核+1.82%、广西能源+1.55%、川投能源+0.79%、福能股份+0.66%、长江电力+0.61%、中国核电-0.12%、国电电力-0.22%、南网储能-1.33%、上海电力-4.00%。
　　行业动态：1）中电联发布《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2026年全社会用电量同比增长5%-6%。2）中电联发布2025年度全国电力消费、供应系列指数。3）2025全国新能源并网消纳情况：全年风电利用率94.3%，全国光伏利用率为94.8%。4）山西2026年机制电价出炉：风电0.277元/度，光伏0.3168元/度。5）山东2026年机制电价竞价结果公示：风电0.31元/度、光伏0.261元/度。6）广东现货电能量交易细则修订：独立储能报量报价/报量不报价参与。
　　重点数据跟踪：1）2026年2月6日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为693元/吨，周环比变幅为0.29；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为751.67元/吨、766.63元/吨、755.00元/吨，环比变化分别为+1.14%、+2.49%、0.00%。2）2026年2月4日，TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.76/0.69元/瓦，均较上周维持不变。3）2026.2.2-2026.2.8，风电/光伏/水电/生物质发电成交量合计为9.25、29.69、0.45、0.91万张。4）2026.2.2-2026.2.6，全国CEA成交量分别为1.9、0.0、8.3、10.0、53.3万吨，全国CEA成交均价分别为81.0、/、78.73、78.50、78.45元/吨。
　　投资建议：
　　（1）火电：短期看，煤价企稳电价稳定性增加；长期看，全国范围内容量电费提升，辅助服务市场及现货交易推进，使火电机组收入来源多元化，行业整体盈利稳定性增强，周期性减弱，有望向“红利股”转变。建议关注大型火电领先企业标的：国电电力、华电国际。
　　（2）水电：稳定优质资产，短期事件不影响行业长期盈利的稳定性，建议关注回调相对较多的标的：国投电力、川投能源。
　　（3）绿电：短期看，136号文首批竞价结束，政策利空尽出，行业预期收益率企稳，带来存量改善和运营商集中度提升，板块基本面有望在今年探底后企稳。长期看，绿电的资源属性、无变动成本、上游持续降本与低LCOE等特点确保行业长期发展且收益水平确定。建议关注港股低估值标的：龙源电力。
　　（4）核电：长期成长空间确定，项目盈利水平长周期内将保持稳定，短期内电价承压不改长期向好趋势。建议关注龙头核电标的：中国核电、中国广核。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。