上调目标价至32.39元，维持“增持”评级。上调公司2025-27年EPS至0.19/0.27/0.32元（前值0.16/0.21/0.26元），参照可比公司2026年平均PE水平120.33倍，给予公司2026年120.33倍PE，上调目标价至32.39元。
　　全年业绩预计扭亏，盈利能力大幅提升。1）公司2025年全年预计实现归母净利润7-9亿元，扭亏为盈并获大幅增长2）公司业绩增长主要系原延期的型号项目类产品恢复交付，且与某贸易公司签订的完整装备系统总体外贸产品合同已完成国外验收交付；同时公司大力扩展民品领域，红外芯片应用业务需求快速释放，营业收入大幅增长，销售规模的增长带来利润同步增长。
　　新签装备系统产品订单，军贸出海开拓全球增长空间，十五五有望再谱新篇。1）公司与客户签订了某型号完整装备系统总体产品订货合同，合同金额为185142万元，标志着该型号项目进入集中性采购且公司为2025年度该型号项目独家供应商的正式落地,预计将对公司2026年一季度业绩产生十分积极的影响。本次合同签订巩固了公司在完整装备系统总体领域的独占性优势，将为公司带来显著业绩增长，并为“十五五”期间持续承接国家重点完整装备系统总体型号项目奠定坚实基础。2）随着采购计划延期因素的消除，前期延迟的订单恢复正常采购流程。本次与客户签订的该型号项目产品在前次采购协议签订后按照机关要求备货、备产，已在2025年底完成全部数量的生产入库，成功实现“十四五”攻坚任务的如期交付，得到了机关的高度认可。3）公司积极“走出去”参与全球竞争，相关完整装备系统已实现多国家批量交付。2025年公司再次签订外贸大额合同，标志着公司已跻身国际高端完整装备系统供应商行列。
　　催化剂：实现国内型号与军贸订单持续增长。
　　风险提示：型号产品特点导致公司销售收入波动风险，经营管理风险，将部分信息豁免披露或脱密处理方式可能影响投资者对公司价值做出正确判断风险等。