公司业绩：
　　2025年，中伟新材实现营业收入481.40亿元，同比增长19.68%；实现归母净利润15.67亿元，同比增长6.84%；实现扣非归母净利润14.49亿元，同比增长13.10%。分季度看，第四季度公司实现营业收入148.42亿元、归母净利润4.55亿元、扣非归母净利润4.25亿元，同比分别增长47.54%、217.24%、203.64%，环比分别增长23.94%、19.65%、14.47%，利润端改善较为明显。全年业绩增长，主要受益于公司一体化产能持续释放、电池材料与新能源金属协同放量，以及多产品矩阵下市场份额进一步提升。
　　业绩点评：
　　四系材料协同放量，龙头地位进一步夯实。
　　公司已形成镍系、钴系、磷系、钠系四大材料体系，覆盖新能源汽车、储能、消费电子、低空飞行器、机器人等多元场景。2025年，公司锂电正极前驱体材料销售量41.79万吨，同比增长38.34%；其中三元前驱体产量21.42万吨、产能利用率71.62%，四氧化三钴产量3.55万吨、产能利用率93.80%，磷酸铁产量16.49万吨、产能利用率82.45%，新能源金属产量21.77万金吨、产能利用率91.20%，整体呈现出产销两旺、利用率维持高位的特征。市场地位方面，三元前驱体与四氧化三钴市场占有率连续六年位居行业第一。其中，公司三元前驱体市占率高达24%；磷酸铁2025年出货量扣除行业自供产量后位列外销市场第一；钠系材料实现“聚阴离子+层状氧化物”双技术路线量产，全年出货量突破千吨，商业化效应初显。整体来看，公司四系材料协同发展态势更加清晰，市场领先地位持续巩固。
　　生态化布局持续深化，一体化优势增强盈利弹性。
　　公司围绕“资源开采—冶炼加工—材料生产—二次回收”持续构建生态化体系，其中镍产业链是当前生态化布局和盈利弹性的核心主线之一。公司已通过投资、参股、长协及包销等方式锁定超过6亿湿吨红土镍矿资源，在印尼已建成19.5万金属吨镍资源冶炼产能，权益量约12万金吨，预计2026年满产，并可在高冰镍、电解镍与镍铁之间根据盈利性动态调整排产。与此同时，公司采用富氧侧吹与RKEF等多技术路线协同推进，形成冶炼工艺组合优势，有利于在不同价格与需求环境下优化产品结构和盈利表现。2025年以来印尼政府围绕“控量提价、本土优先、精细管控”密集出台政策，包括削减RKAB配额、下调镍矿产量目标、调整资源特许权使用费、严查非法采矿等，后续全球镍中间品供需格局有望改善，并支撑LME镍价震荡上行。公司生态化布局不仅强化了原料保障和成本韧性，也有望在镍价上行及冶炼产能逐步释放背景下，增强资源端与冶炼端的盈利弹性。磷资源方面，公司在贵州开阳拥有约9844万吨磷矿资源，并已建成20万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂产能，进一步完善“矿—化—材—回收”闭环，磷系业务正逐步形成新的利润贡献点。
　　新技术与新业务储备持续兑现，前沿材料布局已具备产业化雏形。
　　报告期内，公司固态电池用前驱体合成技术取得显著突破，全年固态前驱体出货量约100吨，已率先进入大规模应用验证阶段；钠系材料方面，公司实现“聚阴离子+层状氧化物”双技术路线量产，全年出货量突破千吨，近期调研纪要亦显示公司2025年已成功获取千吨级钠电池材料订单并出货。
　　与此同时，公司在碳酸共沉路线三元前驱体、225mAh/g高镍极致性能产品、中镍高电压单晶样品、高压实磷酸铁锂等方向持续取得进展，体现出较强的前瞻研发与产业化能力。随着固态电池、低空经济、机器人及储能等新场景逐步放量，公司技术储备有望加快转化为新增业绩。
　　盈利能力稳步改善，费用投放更趋高效。2025年，公司归母净利润同比增长6.84%至15.67亿元，扣非归母净利润同比增长13.10%至14.49亿元，扣非利润增速快于归母净利润，主业经营质量持续优化。分业务看，锂电正极前驱体材料毛利率提升至18.13%，同比提升0.28个百分点，直接销售毛利率同比提升0.22个百分点至12.34%；分费用看，销售费用同比仅增2.40%，显著低于收入增速，主要系产品多元化发展带来的销售人员薪酬、咨询费等增加，研发费用同比增长5.49%，反映公司在推进全球化与多材料布局过程中仍保持稳定研发投入。全年财务费用同比增长45.04%，主要受汇兑损益变动影响。整体来看，虽然汇率波动阶段性扰动利润表现，但公司毛利率与费用效率同步改善，盈利改善更具经营质量。
　　风险提示：
　　地缘政治风险；行业竞争加剧风险；产业整合协同不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。