投资建议：维持“增持”评级，给与目标价为30.66元。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.61/0.79/0.95元，可比公司2026年平均PE85.09X，公司AI全栈架构深度融合，巩固钢铁行业竞争壁垒，拓展有色、化工等非钢铁行业，机器人、国产PLC等业务进展顺利，参考可比公司，给予公司2026年50倍PE，对应目标价30.66元。
　　行业下行趋势下，2025年收入利润承压，25Q4单季度收入增速企稳。公司25年取得总营收109.72亿元，同比-19.59%；归母净利润13.05亿元，同比-42.40%；扣非利润12.12亿元，同比-44.84%；经营性现金净流入21.47亿元。单Q4，取得营收39.19亿元，同比+0.8%；归母利润2.07亿元，同比-38.18%。
　　市场战略：做强做优钢铁基本盘，加速突破非钢增量盘，积极布局海外变量盘。展望2026年，公司筑牢钢铁基本盘，发力非钢增量盘，锚定有色、化工、矿山等行业；激活海外变量盘，构建海外营销管理平台，力争推动经营业绩较上年实现大幅增长。
　　AI全栈架构深度融合，智能体广泛赋能。公司已创建智能体1000多个并广泛应用于生产管理、设备维护等场景，已完成100多个AI应用场景上线。践行“AI+制造”战略；持续迭代优化垂类模型，打造以转炉、高炉为代表的标杆性领域大模型，推动规模化应用落地；打造AI时代数据底座，建设钢铁垂类数据集；以智能体为新型生产力，将AI融入研发全生命周期，探索建立人机共生协同研发模式。
　　2026业务布局：发力智算、机器人、PLC与SaaS服务，打造业务增长新引擎。持续完善宝之云统一市场、建设与运营体系，重点推进罗泾、华北等基地的智算业务发展，探索打造差异化的算力服务。完成重载轮式具身智能机器人研发，在钢铁、有色、3C、电子、汽车等行业打造具身智能机器人应用场景。聚焦PLC技术升级、生态完善与产业化推广，深耕钢铁行业高端应用，开拓非钢领域新市场。深度打造“学习云”“人力云”及“中小企业ERP/MES”等全系列SaaS产品矩阵，丰富对生态伙伴的服务内涵。
　　风险提示。公司产品和业务进展不及预期；钢铁行业下行风险；行业竞争加剧的风险；政策风险；地缘政治风险。