投资建议：我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为55.84/70.39/85.73亿元，EPS分别为6.14/7.74/9.43元。公司作为全球光伏逆变器和储能龙头，产品竞争力处于行业领先地位，业绩持续成长可期，参考可比公司，给予公司2026年28xPE，目标价为171.94元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　25年业绩稳步增长，电池包快速上量。25年，公司实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08%，归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%，扣非净利润30.35亿元，同比增长8.2%，新能源板块快速成长，其中逆变器实现营业收入63.22亿元，同比增长13.78%，储能电池包实现营业收入38.32亿元，同比增长56.34%。25Q4，实现营业收入33.77亿元，同比增长5.86%，归母净利润8.24亿元，同比增长14.3%，扣非净利润7.56亿元，同比增长4.8%。
　　26Q1利润创历史新高，全球多地需求显著提升。公司发布一季度业绩预增公告，26Q1，预计实现归母净利润11-12亿元，同比增长55.91-70.08%，扣非净利润10.4-11.4亿元，同比增长69.78-86.11%。受地缘政治波动影响，能源短缺及价格波动加剧，能源安全重要性提升，叠加多国储能相关补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升。公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长，进而推动公司经营业绩增长。
　　投资温控领域，拓展海外数据中心场景。基于看好全球AI产业趋势和液冷行业的未来市场前景，公司对哈希温控完成了B轮独家战略投资，对公司的行业生态战略建设具有重要的战略意义。2025年，哈希温控凭借过硬的技术与品质实现新签数亿元订单，规模位居行业前列，产品畅销全球多个国家和地区，海外占比超过60%，已成功服务超过20家全球头部客户，并落地多个行业标杆项目。
　　风险提示：政策风险；竞争加剧；行业需求下滑；技术进步不及预期；汇率波动。