业绩回顾
　　1Q26业绩略低于我们预期
　　公司公布1Q26业绩：1Q26收入6.93亿元，同比+3.98%；归母净利润亏损0.50亿元，主要系公司加大互联网电视业务市场营销投入，盈利同比减少约1800万元；能源运营业务增加市场开发投入，盈利同比减少约1600万元；增加管理投入并实施人员优化，相关成本同比增长约1400万元。业绩略低于我们预期。
　　发展趋势
　　能源数智化：电网业务稳健，探索算电协同等新场景。25年能源数智化收入21.07亿元，同比-1.88%。我们看好26年稳健发展；传统业务方面，随着电网数字化发展，公司经营保持稳定；新兴业务方面，公司加快构建源荷双侧资源协同运营能力，在虚拟电厂、零碳园区、算电协同等赛道落地多个标杆项目，与上海临港算力中心携手共建虚拟电厂平台，完成智算百卡集群多任务算力跨省快速转移技术实测，率先探索出算电协同规模化落地路径。公司加大在海外市场布局，25年在非洲、美洲、南亚斩获新增客户，我们认为海外市场有望成为公司第二增长曲线。
　　能源互联网业务：AI技术赋能，充电、电力交易业务有望高增。25年能源互联网收入19.77亿元，同比+9.56%，毛利率同比+1.1ppt至50.67%；我们看好26年AI驱动公司向价值创造模式升级。充电：1Q新电途平台充电量超20亿度，同增超60%，我们看好充电经营质量持续改善、今年有望实现扭亏为盈。电力交易：公司业务已拓展至17个省，1Q完成交易电量近45亿度，为去年同期6倍，2026年公司目标实现电力交易规模5倍以上增长（即300亿度）。我们看好电力市场建设加速，公司“九功”AI交易智能体技术领先，在交易策略制定和风险防控等方面具备综合能力，同时具备客户服务优势，有望充分受益。
　　盈利预测与估值
　　考虑开拓新市场和新产品产生费用，下调2026年盈利预测40%至3.45亿元，引入2027年盈利预测6.50亿元。当前股价对应2026/2027年50.5x/26.8xP/E。维持跑赢行业评级，考虑AI大模型投入打开远期业绩释放空间，切换估值到27年，下调目标价12%至22.0元，对应27年36.5xP/E，隐含36%上行空间。
　　风险
　　电力市场化进程不及预期，电网数字化投资不及预期。