事件：众兴菌业发布2026年一季报。据公司公告数据，2026Q1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.02/1.63/1.62亿元，同比+27.36%/+237.55%/+254.15%。基本每股收益0.4342元，同比增长238.16%，加权平均净资产收益率4.53%，同比增长3.08pp。
　　金针菇产品销售价格同比上涨，毛利率同比显著提升。据公告，公司业绩大幅增长，主要原因为公司金针菇产品销售价格同比上涨下，营收、利润均同比增加。据Wind数据，2026Q1公司毛利率同比+16.24pp至39.35%，估计公司毛利率增幅较大主要由金针菇毛利率增长贡献；公司期间费用率12.26%,同比-1.11pp,销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.73/-0.60/-0.10/+1.32pp至6.43%/3.56%/0.43%/1.83%，财务费用率提升主要由于债权投资汇兑损失增加及借款利息支出增加；归母净利率同比+16.83pp至27.03%。
　　投资建议：我国菌菇产业及人工虫草行业未来仍面临广阔发展前景。在食用菌纳入“大食物观”的政策导向下，以金针菇为代表的工厂化食用菌产量在快速扩容后进入出清后的稳定阶段。同时，消费升级叠加健康意识提升下，对双孢菇等高附加值品类及冬虫夏草等珍稀药材的消费需求可能进一步打开。根据公司定期报告情况及我们对各项业务趋势的判断，我们调整了盈利预测，预计2026/2027/2028年公司营收分别为23.58/24.75/25.97亿元，归母净利润分别为4.58/5.17/5.86亿元，归母净利润增速分别为+36.6%/+13.0%/+13.2%，预计2026/2027/2028年EPS分别为1.22/1.38/1.56元/股，当前收盘价对应2026-2028年PE分别为15.39/13.62/12.02x。公司有望受益于行业发展趋势，特别是有望受益于金针菇景气周期的延续，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：产品价格波动风险；食品安全风险；杂菌、病虫害污染及技术风险；原材料价格上涨风险；油价上涨推动成本上行风险；行业竞争加剧风险等。