平安银行1Q26营收同比+4.7%（vs2025全年同比-10.4%），1Q26归母净利润同比+3.0%（vs2025全年同比-4.2%）。营收、拨备前利润、归母净利润同比全部由负转正；非息高增为主要驱动，息差环比企稳回升，资产质量保持稳定。

　　1Q26净利息收入同比-3.1%（vs2025同比-5.8%），降幅持续收窄。1Q26单季年化净息差1.79%，环比回升6bp、同比下降4bp；单季年化生息资产收益率环比回升1bp、同比下降38bp至3.24%，计息负债付息率环比下降6bp、同比下降39bp至1.45%，负债端成本优化是息差企稳的核心贡献；其中，吸收存款平均付息率1.41%，同比下降40bp、环比下降6bp；企业存款/个人存款平均付息率分别为1.32%、1.56%，同比分别下降41bp、40bp。

　　资产端：规模扩张节奏回升，对公继续发力、零售延续结构优化。（1）1Q26生息资产同比+4.9%（2025同比+2.9%），贷款同比+1.5%（2025同比+0.5%）；债券投资同比+21.3%，延续强配置。（2）从信贷结构来看：1Q26对公贷款较上年末+4.1%、一般企业贷款+5.4%、票据-15.4%、个贷+0.4%，Q1对公继续加码、零售边际企稳。行业来看：2025年对公扩张集中于卫生/社保类（+26.6%）、泛政信类（+21.1%）和制造业（+2.1%），房地产（-14.3%）、批零（-6.6%）持续压降。零售结构持续向低风险资产迁移：2025年按揭+8.9%、信用卡-6.8%、消费贷-2.5%、经营贷-5.2%。

　　负债端：存款稳增，低成本活期揽存能力持续增强。（1）1Q26计息负债同比+3.2%，存款同比+1.0%（vs2025同比+1.4%）。（2）2025年企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+2.1%、+5.9%、+2.2%、-2.2%。1Q26个人活期存款日均余额较去年同期+8.1%、较2025全年+9.4%；代发及批量业务带来客户存款余额4,138.80亿元，较上年末+5.1%，低成本存款沉淀持续增强。

　　非息收入：全面高增，财富管理业务复苏是核心亮点，为1Q26业绩转正的主引擎。1Q26净非息同比+20.8%（vs2025同比-18.5%），占营收比重37.4%，同比提升5.0pct。（1）1Q26净手续费同比+11.7%（vs2025同比-0.9%），财富管理手续费18.74亿元同比+55.1%——其中代理个人保险收入6.83亿元同比+98.5%（低基数下的代销保险修复）、代理个人基金收入7.69亿元同比+47.3%（公募市场回暖）、代理个人理财收入3.40亿元同比+14.1%；大财富管理基本盘上，1Q26管理零售AUM42,879.90亿元较上年末+1.2%，私行客户10.82万户较上年末+2.5%，私行AUM20,253.35亿元较上年末+1.7%。（2）1Q26净其他非息同比+34.8%（vs2025同比-33.0%）：投资收益同比-33.4%至45.11亿元（交易性金融资产投资收益减少）、公允价值变动损益由1Q25的-30.80亿元回升至+11.68亿元（交易性金融工具公允价值修复），一季度债市环境下TPL公允价值重估是主要贡献。

　　资产质量：不良率环比持平，不良生成率下行，拨备覆盖率保持高位。（1）不良率环比持平。1Q26不良率1.05%，环比持平、同比下降1bp。2025累计不良生成率1.43%，1Q26单季年化不良生成率0.71%，环比下降106bp、同比下降135bp，生成压力显著减轻；核销转出率同步由135%回落至60%，1Q26单季核销53.62亿元，核销节奏放缓亦对不良生成表观改善有一定贡献。关注类贷款占比1.78%，环比上升3bp、基本稳定。偏离度方面，母行维度来看，逾期90天以上贷款/不良环比上升16.82pct至72.44%，全口径逾期率环比上升12bp至1.46%，后续需关注逾期向不良的迁徙节奏。拨备覆盖率环比下降1.29个点至219.59%、同比下降16.94个点；拨贷比2.31%，环比下降2bp，风险抵补能力保持良好。

　　具体业务不良方面，截至2025年末，对公不良率环比持平，零售不良率环比持平，房地产风险持续出清。（1）对公不良率环比持平为0.87%，其中一般企业贷款不良率环比下降2bp至0.92%；对公房地产贷款不良率2.13%，较上年末下降9bp，房地产开发贷98.5%分布在一、二线城市及大湾区、长三角，经营性物业贷91.7%分布在重点区域，风险持续出清。（2）零售不良率环比持平为1.23%，其中按揭不良率环比上升1bp至0.29%、信用卡不良率环比持平为2.24%、消费贷不良率环比上升18bp至1.30%（仍需关注）、经营贷不良率环比下降13bp至1.04%。

　　科技金融与跨境金融：（1）科技金融：1Q26科技企业客户数32,440户，同口径较上年末+2.2%；科技贷款余额2,891.54亿元，同口径较上年末+7.1%。（2）跨境及供应链：1Q26境内供应链金融融资发生额4,050.33亿元，同比+13.0%；跨境贸易融资发生额872.98亿元，同比+3.3%。（3）普惠小微：1Q26普惠型小微企业贷款余额4,853.27亿元，一季度新发放820.40亿元同比+33.6%，普惠客群经营持续深化。

　　投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.44X/0.41X/0.39X；PE4.97X/4.89X/4.73X。平安银行依托平安集团生态优势，坚持“零售做强、对公做精、同业做专”战略方针；1Q26非息高增驱动营收利润双转正、净息差环比企稳、资产质量保持稳定，基本面边际改善。维持“增持”评级。

　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、数据更新不及时。