中科曙光2026年一季报营收、利润双增长。公司毛利率改善，期间费用结构优化，研发投入持续加码，算力、存力、液冷等核心技术迭代升级。应收账款规模显著压降，经营效率持续改善。联营企业海光信息受益国产替代及AI算力需求高景气，业绩高速增长，贡献可观投资收益。4月，公司落地国内最大AI4S国产算力集群，夯实自主算力底座，维持“强烈推荐”投资评级。
　　公司发布26年一季报，营收利润实现双增长。公司26Q1单季度实现营业收入31.99亿元，YoY+23.71%；实现归母净利润2.28亿元，YoY+22.19%；实现扣非归母净利润1.64亿元，YoY+53.30%；实现经营性净现金流-13.91亿元。报告期内公司扣非净利润高增主要为公司业绩增长及公司子公司前期收到政府补助已按规定用途摊销完成。截至一季度末，公司存货余额43.36亿元，较25年末提升22.73%，为公司26年经营提供保障。
　　毛利率提升，销售管理费用率同比优化，研发投入增加。报告期内公司毛利率26.56%，较去年同期增长0.49个百分点。同期公司销售/管理/研发费用率分别为4.82%/3.19%/18.51%，较去年同期分别变动-0.69/-0.16/+3.42个百分点。公司坚持在智能算力、先进存力、绿色算力等领域加大研发投入，推动技术创新和产品升级，在算力领域，推出超节点ScaleX640与万卡AI超集群，在先进存力领域，持续突破技术瓶颈，提高存储性能，在绿色算力领域，优化液冷技术，提升产品性能和能效。
　　应收账款持续优化。报告期内公司应收账款余额20.21亿元，较25年末减少26.64%，占资产比重5.14%，较去年同期下降2.16个百分点，较25年末下降1.59个百分点。应收账款持续优化标志着公司经营效率提升，后续可将更多流动资金投入核心业务研发、产能扩张及市场拓展。
　　联营企业海光信息业绩持续高增。报告期内公司投资净收益1.87亿元，同比增加43.36%，公司沿产业链布局的多项优质资产获得了良好的投资回报。联营企业海光信息26Q1单季度实现营收40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%；扣非净利润5.97亿元，同比增长34.09%，我们认为业绩增长主要源于国产高性能计算与AI服务器市场对海光CPU、DCU产品的强劲需求，叠加国产替代加速背景下客户结构持续优化。
　　6万张国产卡铸就算力底座，国内最大AI4S计算集群发布。4月14日，中科曙光发布国内迄今规模最大的AI4S计算集群，并在位于郑州的国家超算互联网核心节点投入使用。该集群由6万张国产加速卡构成，标志着我国在AI4S算力底座领域迈出关键一步。中科曙光全栈自研，打破海外技术垄断，集群包含6款自研核心芯片，整体达到国际先进水平，显著提振国产AI芯片供应链信心。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司26至28年营收至180.31、210.42、240.51亿元，归母净利润至26.68、31.65、36.96亿元，对应PE分别为50.9、42.9、36.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：AI业务发展低于预期；行业竞争加剧。