核心观点：
　　全年业绩稳健增长，一季度盈利显著提升。公司发布2025年报与2026年一季报。2025年公司实现总营收约51.28亿元，同比增长8.21%；实现归母净利润5.25亿元，同比增长18.55%；实现扣非归母净利润4.24亿元，同比增长19.66%。2026年Q1实现营业总收入13.44亿元，同比增长7.08%；实现归母净利润2.58亿元，同比增长58.51%。
　　25全年受益于产量持续修复，盈利改善与高分红方案并行。2025年全年深圳机场航班起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别达到44.8万架次/yoy+4.6%、6648.5万人次/yoy+8.1%、205.1万吨/yoy+9.0%，推动公司全年营收及25Q4营收增长，2025全年销售费用同比下降37.24%，对联营企业和合营企业的投资收益同比提升56.39%，共同推动盈利改善。公司同步推出高比例分红方案，拟每10股派现1.6元，合计派发股利3.28亿元，现金分红比例达62.48%，彰显强劲现金流与高股东回报意愿。
　　26Q1投资收益驱动利润高增，扣非业绩亦实现稳健增长。2026年Q1，公司实现起降架次和旅客吞吐量同比各增2.2%/5.9%；其中国际/地区旅客吞吐量同比增6.7%/23.1%；依托国际航线航空性收费单价优势，有效带动整体营收同比增长7.08%。归母净利润大增主要系联营合营企业投资收益增加，叠加收购深圳机场快件监管中心1%股权并纳入合并报表，前期持有股权公允价值与账面价值差额确认当期投资收益所致。扣除非经常性损益后的归母净利润1.4亿，同比增长2.56%。
　　盈利预测与投资建议：考虑三跑道投运大幅扩容提效及免签政策利好推动国际客流增长，预测公司26-28年归母净利润分别为7.16、9.04、11.71亿元，给予2026年1.25倍PB，得出合理价值7.52元/股。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变动；招商不及预期等。