投资建议：科瑞技术是国内外头部企业非标自动化解决方案的核心供应商，我们认为半导体设备和光模块设备将成为未来5年公司业绩成长主要领域，建议关注相关订单落地。维持公司2026-2027年EPS预期为0.87/1.22元，新增2028年EPS预期为1.51元。参考可比公司，给予公司26年65.04倍PE，上调目标价56.58元，增持。
　　业绩快速释放，盈利能力提升，在手订单充足。①公司2025年实现收入26.32亿/同比+7.55%，归母净利润2.73亿/同比+95.93%，扣非净利润1.72亿/同比+38.29%，扣非后净利率达6.5%/同比+1.45pct，盈利能力持续提升；②公司2026Q1实现收入6.18亿/同比+15.42%，归母净利润6942.10万/同比+56.87%，扣非净利润5291.25万/同比+17.50%，毛利率36.3%/同比+3.16pct，受益于产品结构优化，公司盈利质量显著提升。26Q1公司合同负债达9.54亿/同比+27.9%，在手订单充足保障业绩成长。26Q1半导体+光模块板块收入占比达19.6%（2025年收入占比11.1%），公司新兴领域业务快速成长。
　　光模块需求持续提升，公司定位高端受头部客户认可。受益于GB300与Rubin平台加速落地，AI带宽需求呈指数级爆发，1.6T光模块正从“备选”变“刚需”。根据LightCounting预测，2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元，占到整体光模块市场规模的约64%。公司专注后端工艺，核心的光电耦合设备、固晶贴片设备等获得国内外头部客户认可。
　　国内半导体设备处于行业突破窗口期，公司深受客户认可，陪伴行业成长。当前国产半导体设备处于突破窗口期，公司聚焦50nm以下超高精密设备和μ级部件的国产替代，可提供超高精密部件、高精度堆叠设备、共晶设备等多款封装/测试设备，已是多家头部客户的非标自动化核心供应商，获得广泛认可，订单取得较大突破。
　　主业稳健，具备完善的全球化交付能力。2025年3C与锂电行业需求复苏带动公司业绩回升，公司移动终端领域实现收入9.76亿/同比+14.2%，新能源业务实现收入8.24亿/同比+9.6%。公司是苹果手机整机和模组检测设备核心供应商，同时服务于Google等海外龙头；锂电池领域，ATL、CATL是公司的头部客户。
　　风险提示：原材料价格波动、半导体及光模块行业需求不及预期、毛利率下降风险。