维持“增持”评级。考虑到公司电动化、智能化战略稳步推进，我们预计公司2026/27/28EPS分别为0.55/0.72/0.83元。参考可比公司，我们给予公司2026年22倍PE，对应目标价12.16元。
　　公司发布2026年一季报。根据产销快报，26Q1公司实现销量55.7万辆，同比-20.9%，环比-31.8%；营业收入327.1亿元，同比-4.3%，环比-33.4%；归母净利润3.5亿元，同比-74.1%，环比-65.6%，扣非归母净利润2.4亿元，同比-69.1%，环比-68.8%。26Q1净利润同比下降，主要系去年同期汇率波动确认汇兑收益，叠加本期政府补助同比减少所致。
　　26Q1海外销量同环比双升，发布海纳百川2.0计划。2026年北京国际车展期间，公司正式发布了“海纳百川”计划2.0，标志其全球化战略从“产品出海”向“生态入局”的系统性升级。该计划以“长期化、本地化、体系化、ESG建设一体化”为原则，围绕技术、产品、布局等七大维度进行升维，并设定了2030年海外销量突破150万辆的明确目标。在技术方面，公司推出了“天枢智能”与“蓝鲸超擎混动”两大全球技术品牌。前者聚焦智能驾驶、座舱与底盘；后者依托iDE-H深度电动化架构，实现了低油耗与高性能的平衡。在本地化方面，公司已在全球建成22个制造基地，拥有35万辆年产能，销售网络覆盖118个国家和地区。公司海纳百川战略推进成效初显，26Q1公司海外销量达21.3万辆，同比+33%，环比+24%。我们认为，随着公司全球化体系竞争力将进一步强化，海外销量有望持续提升。
　　长安汽车在高阶智驾与机器人领域持续推进产业化布局。2025年12月，长安汽车获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌，标志公司已具备面向市场规模化运营L3级智能驾驶产品的合规资质。2026年3月，长安汽车正式获批L4级Robotaxi测试牌照，成为拥有全合规、全场景L4级实测资格的车企。在前瞻布局方面，公司于2025年底公告拟出资2.25亿元设立“长安天枢智能机器人科技有限公司”，注册资本4.5亿元。公司将以“1+N+X”模式切入人形、车载及服务型机器人赛道，开启汽车+机器人双向赋能的全新发展阶段。
　　风险提示。销量不及预期；原材料价格大幅上涨。