事件：宝信软件发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业总收入109.72亿元，同比下降19.59%，实现归母净利润13.05亿元，同比下滑42.40%，扣非归母净利润12.12亿元，同比下滑44.84%。2026年第一季度，公司实现营业收入26.44亿元，同比上升4.17%，实现归母净利润3.81亿元，同比下降14.25%。
　　受钢铁行业周期性影响，全年业绩有所承压。其中，软件开发及工程服务营业收入为71.64亿元，同比下降27.71%；服务外包（含IDC）营业收入为37.65亿元，同比增长2.98%；系统集成营业收入0.28亿元，同比下降56.80%。公司IDC业务保持稳健，软件开发及工程服务业务受钢铁行业长周期减量调结构影响，行业信息化需求有所放缓；公司积极拓展应对，包括从服务头部用户转向覆盖差异化用户，拓展流程工业赛道和海外市场。
　　宝之云华北项目首期交付，IDC业务未来可期。公司IDC业务已在全国十余地布局，2025年宝之云华北基地数据中心首批项目顺利交付，打造全国一体化算力网络的精品示范项目，为后续进一步拓展算力基础设施领域市场奠定坚实基础。公司推进重点存量客户续约、盘活零星库存，积极探索研究算力服务等新业态。完成宝之云统一运营管理平台一阶段功能建设，覆盖罗泾、武汉、马鞍山三大基地，推动运维管理标准化、高效化。
　　深入推进“工业软件+AI”，持续赋能工业智能。公司基于宝之云技术底座完成MaaS平台建设，打造国内钢铁行业规模最大、技术最先进的AI算力中心；加快智能体组件研发及应用试点，已创建智能体1000多个并广泛应用于生产管理、设备维护、质量监控等场景，推进人工智能示范应用建设，已完成100多个AI应用场景上线。
　　投资建议：宝武融合并购下的信息化升级需求持续释放，叠加以PLC及工业机器人等为核心的高阶智能制造建设，宝信以钢铁业为代表的信息化、自动化业务依旧可期；IDC业务凭借在资源获取、客户基础及专业运营等维度的竞争优势有望保持成长。预计宝信软件2026-2028年营业收入分别为121.69亿元、134.05亿元及147.81亿元，归母净利润分别为16.67亿元、19.93亿元、24.10亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：IDC建设及上架进度不及预期风险；钢铁信息化需求不及预期风险；PLC及工业机器人拓展不及预期风险。